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沪铝早报总结 - 2026年9月11日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布，由分析师祝森林撰写，提供铝市场的每日分析与展望。报告指出，当前铝市场处于高位震荡状态，供应端受到碳中和政策影响，产能扩张受限，需求端则因房地产疲软和全球经济不确定性而表现不强，整体市场处于供应扰动与需求疲软的博弈中。

主要观点

1. 基本面分析

• 国内供应接近天花板：碳中和政策限制了产能扩张，国内铝供应增长空间有限。
• 下游需求不强劲：房地产行业持续疲软，抑制铝材消费。
• 宏观情绪多变：短期市场情绪波动较大，对铝价形成一定不确定性。

2. 市场数据表现

• 现货价格：昨日上海现货价格为24,540元/吨，较前一日上涨100元/吨。
• 基差：现货价格较期货价格升水50元/吨，基差为中性。
• 库存变化：
  • 上期所铝库存较上周下降26,796吨至364,702吨。
  • LME库存较前一日减少175吨至244,350吨。
  • SHFE库存较上周减少9,428吨至63,000吨。
• 期现价差：显示现货与期货价格之间的关系，具体趋势需参考图表。

3. 主力持仓

• 主力净持仓多，且多增：表明市场多头情绪有所增强，对铝价形成一定支撑。

4. 长期预期

• 碳中和推动行业变革：长期来看，碳中和政策将推动铝行业向更环保、高效的方向发展，对铝价形成利多。
• 高位震荡运行：短期内铝价预计在高位震荡，需关注宏观情绪变化。

关键信息

利多因素

1. 碳中和政策：控制国内铝产能扩张，形成长期供应约束。
2. 俄乌地缘政治：对俄铝供应造成扰动，可能间接支撑铝价。

利空因素

1. 全球经济疲软：高铝价抑制下游消费，影响市场需求。
2. 铝材出口退税取消：削弱出口竞争力，对铝价形成压力。

供需平衡分析

中国年度供需平衡表（单位：万吨）

时间	产量	净进口量	表观消费量	实际消费	供需平衡
2018	3609	7.03	3615.03	3662.63	-47.6
2019	3542.48	-0.64	3541.84	3610.44	-68.6
2020	3712.44	105.78	3818.22	3816.92	1.3
2021	3849.2	150.33	3994.63	4008.83	-14.2
2022	4007.33	46.55	4053.88	4083.86	-29.98
2023	4151.3	139.24	4290.51	4294.81	-4.3
2024	4312.27	196.16	4502.5	4487.5	15
2025	4392.25	223.98	4621.1	4601.14	19.96

从供需平衡表可以看出，自2020年以来，中国铝行业逐步实现供需平衡，2024年和2025年均呈现小幅盈余，显示行业逐步趋于稳定。

数据来源

• 所有数据均来自Wind，部分图表与数据需参考原始报告。

免责声明

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• 报告基于公开资料和实地调研，但不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。
• 报告仅作为参考，不构成投资建议，投资者需自行判断，谨慎操作。

联系方式

• 分析师：祝森林
• 从业资格证号：F3023048
• 投资咨询证号：Z0013626
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