20240429-东吴证券-华厦眼科-301267.SZ-2023年报_2024年一季报点评_24Q1业绩符合预期_收购医院落地将增厚业绩_3页_444kb

华厦眼科（301267）2023年报&2024年一季报点评：业绩符合预期，并购增厚业绩

核心要点

• 2023年及2024Q1业绩高增长，2024Q1业绩符合预期。
• 各业务板块均实现显著增长，毛利率整体略有提升。
• 拟收购标的公司股权，增强医院资源布局。
• 盈利预测调整，维持“买入”评级。

业绩表现

• 2023年实现营收40.13亿元，同比增长241.2%；归母净利润66.6亿元，同比增长296.0%；扣非归母净利润66.2亿元，同比增长223.7%。
• 2024Q1实现营收97.8亿元，同比增长50.9%；归母净利润15.6亿元，同比增长375.0%；扣非归母净利润15.7亿元，同比增长689.0%。

业务分析

• 白内障项目收入增长3138%，毛利率43.69%。
• 屈光项目收入增长1243%，毛利率54.51%（略降）。
• 视光项目收入增长1494%，毛利率50.06%（下降较大）。
• 眼后段项目收入增长2694%，毛利率44.63%。
• 整体毛利率49.03%，同比提升0.98个百分点。

医院建设与并购

• 拟收购聚信壹号咨询公司100%股权，交易价格50.25亿元。
• 标的公司的医院资产包括多家眼科医院，其2024年1-2月已实现收入9,036万元，净利润1,242万元。
• 收购落地将进一步增厚公司业绩。

盈利预测调整

• 东吴证券下调公司2024-2025年净利润预测至86.4亿元，111.4亿元，并新增2026年净利润目标143.1亿元。
• EPS预计分别为1.03元、1.33元、1.70元。
• 市盈率（PE）分别为31.88倍、24.58倍、19.06倍。

风险提示

• 医院扩张进度不及预期。
• 医院盈利能力提升缓慢。

投资建议

• 维持“买入”评级，估值区间对应PE分别为25倍、19倍、15倍。