20180826-安信证券-中海油服-601808.SH-海油市场底部复苏_Q2业绩环比扭亏为盈_4页_345kb

中海油服（601808.SH）2018年半年报总结

核心内容

中海油服于2018年8月26日发布半年报，显示其上半年业绩呈现复苏迹象，特别是在第二季度实现扭亏为盈。公司整体市场回暖，各业务板块作业量显著回升，但受行业滞后性影响，业绩仍处于缓慢复苏阶段。

主要观点

业绩表现

• 2018年H1营收：81.40亿元，同比增长14.43%。
• 2018年H1净利润：亏损3.75亿元，同比上升2.66%。
• 2018年Q2净利润：2.76亿元，同比增长61%，实现环比扭亏为盈。
• 盈利能力改善：公司Q2毛利率大幅上升至12.37%，显示盈利逐季改善趋势。

业务板块增长

• 钻井服务：收入30.06亿元，同比增长13.1%。
• 油田技术服务：收入34.04亿元，同比增长28.7%。
• 船舶服务：收入12.44亿元，同比增长9.1%。

钻井平台使用率

• 作业日数：同比增长28.7%至5166天。
• 可用天使用率：提升12.3个百分点至66.9%。
• 自升式/半潜式钻井平台使用率：分别为65.9%和70.4%。

海外市场拓展

• 重要突破：在亚太、中东、远东和非洲取得进展。
• 中标项目：
  • “COSLGift”和“COSLStrike”中标中东作业合同。
  • “HYSY721”首次进入孟加拉国完成三维地震采集作业。
  • 中标印尼为期二年的增产服务合同和为期一年半的固井泵租赁服务项目。

关键信息

财务费用显著下降

• 财务费用率：2018年H1下降4.52个百分点至4.68%。
• 财务费用减少：主要因利息支出减少0.68亿元，以及人民币对美元汇率波动带来的汇兑净损失减少2.12亿元。

投资建议

• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为5.29亿元、10.66亿元和17.50亿元。
• 每股收益预测：对应EPS分别为0.11元、0.22元、0.37元。
• 投资评级：买入-A，6个月目标价12.68元。

风险提示

• 油价复苏不达预期：可能影响行业整体复苏速度。
• 公司订单情况不达预期：可能限制业绩增长弹性。

财务指标概览

营收和利润

财务比率

费用率

资本开支与行业前景

• 中海油资本开支：2018年计划为700-800亿元，同比增长40%-60%。
• 公司受益：作为中海油旗下重要子公司，预计充分受益于资本开支增长，保障业绩增长弹性。

估值与投资评级

• 投资建议：买入-A，6个月目标价12.68元。
• EPS预测：0.11元、0.22元、0.37元。
• PE预测：95.3倍、47.3倍、28.8倍。

风险提示

• 油价复苏不达预期。
• 公司订单情况不达预期。

公司基本面

• 总市值：50,578.88百万元。
• 流通市值：31,380.96百万元。
• 总股本：4,771.59百万股。
• 流通股本：2,960.47百万股。
• 12个月价格区间：8.95/13.78元。