20260721-上海证券-2026年6月宏观数据点评_投资仍低_消费改善_9页_1mb

2026年7月21日宏观经济分析总结

核心内容概览

2026年6月宏观经济数据显示，工业生产增速加快，消费市场逐步回暖，但投资仍处于低迷状态，房地产投资拖累整体增速。政策层面持续发力，旨在扩大内需、优化供给，推动经济向“十五五”良好开局迈进。

主要观点

1. 投资仍低，消费改善

• 工业生产持续加快：6月规模以上工业增加值同比增长5.3%，环比增长0.76%，1-6月累计增长5.4%。其中，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长最快（7.4%），制造业增长6.0%，采矿业增速转负（-2.2%）。
• 消费回正：6月社会消费品零售总额同比增长1.0%，增速由负转正。除汽车外，其他品类消费均有回升，通讯器材消费显著增长，商品零售由负转正。
• 固定资产投资跌幅扩大：1-6月全国固定资产投资（不含农户）同比下降5.7%，其中第二、第三产业投资增速转负。制造业投资下降1.2%，基础设施投资下降2.4%。
• 房地产投资仍是拖累：1-6月房地产开发投资同比下降18.0%，销售面积、新开工面积等指标跌幅扩大，地产投资仍待企稳。

2. 政策发力，挖掘内需潜力

• 经济增速放缓：二季度经济增速为4.3%，上半年为4.7%，虽较一季度有所回落，但仍为实现全年4.5%-5%的增长目标打下基础。
• 政策支持：政治局会议强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，推动“六张网”建设（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网），加快城市更新、新型能源体系、工业互联网等专项规划落地。
• 内需扩大：政策重点在于挖掘内需潜力，推动消费升级和服务业提质，增强国内大循环对经济的支撑作用。

关键信息

• 工业生产：6月工业增加值同比增速5.3%，环比增长0.76%；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长最快，制造业增长6.0%。
• 消费市场：6月社零总额增长1.0%，除汽车外，其他品类消费均有改善，通讯器材消费显著回升。
• 固定资产投资：1-6月累计下降5.7%，其中第三产业投资降幅最大（-8.4%）；制造业投资下降1.2%，基础设施投资下降2.4%。
• 房地产投资：1-6月房地产开发投资同比下降18.0%，地产投资仍待企稳。
• 政策动向：政府工作报告提出积极财政政策，已下达8000亿元“两重”投资建设项目清单和2000亿元设备更新资金，推动“六张网”建设，支持城市更新、新型能源体系等专项规划。

风险提示

• 地缘政治事件恶化
• 国际金融形势改变
• 中美政策出现超预期变化

附录：数据表格

表1：本期经济数据增速（%）

图表说明

• 图1：三大行业工业增加值增速（同比，%）
• 图2：主要行业工业增加值增速（同比，%）
• 图3：固定资产投资完成额增速（累计同比，%）
• 图4：主要行业固定资产投资完成额增速（累计同比，%）
• 图5：城镇与乡村消费品零售额增速（同比，%）
• 图6：社会消费品零售分类增速（同比，%）

投资评级说明

• 股票投资评级：基于公司基本面及估值预期，给出买入、增持、中性、减持、无评级等建议。
• 行业投资评级：基于行业基本面及估值，给出增持、中性、减持等建议。
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

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