20230327-东吴证券-食品饮料行业跟踪周报_零食渠道红利持续释放_华润业绩略超预期_17页_846kb

食品饮料行业跟踪周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现较好，申万食品饮料指数上涨2.06%。主要食品饮料子行业中，白酒、啤酒和软饮料板块涨幅居前，而保健品、其他酒类和零食板块则出现下跌。多家企业发布2022年度业绩，显示出行业在不同渠道和产品策略上的调整与成效。

主要观点

零食企业表现

• 劲仔食品：2022年实现营收14.6亿元，同比增长31.6%；归母净利润1.25亿元，同比增长46.7%。公司通过“1+4”产品矩阵和渠道多元化策略推动业绩增长，尽管新品产能爬坡和原料成本上升导致毛利率下降，但通过费用率的优化，净利率有所提升。公司计划通过新品放量提升盈利能力。

• 甘源食品：2022年营收增长，归母净利润同比提升。公司计划推出“冻干坚果”等新品，并通过8大事业部推进渠道多元化。原材料成本下降和河南工厂产能提升将带动利润弹性增加，预计Q1经营性利润率可达12%以上。

• 良品铺子：2022年营收94.4亿元，归母净利润3.35亿元，同比增长19.16%。公司积极拥抱零食量贩渠道，计划改造1000家老店并新开1000家大店，同时布局零食顽家门店。线上与线下渠道协同发展，毛利率提升带动盈利能力修复。

• 卫龙：2022年营收46.3亿元，同比下降3.5%；归母净利润1.5亿元，同比下降81.7%。短期业绩承压，主要因产品提价和外部环境影响。但产品结构升级和品牌年轻化策略将助力长期发展，公司经调整后净利率提升，毛利率增长显著。

华润啤酒表现

• 2022年实现收入352.6亿元，同比增长5.6%；EBIT同比增长17%至54.6亿元，归母净利润43.4亿元，同比下降5.3%。公司通过增效和税率优化实现利润亮眼表现，喜力销量同比增长30%，表现突出。公司预计2023年高端化加速，成本压力有所缓解。

关键信息

行情回顾

• 板块表现：申万食品饮料指数上涨2.06%，在31个申万一级行业中排名第9。
• 子板块表现：白酒、啤酒、软饮料涨幅居前，分别为2.68%、2.59%、2.04%；保健品、其他酒类、零食跌幅居前，分别为-5.17%、-0.45%、-0.34%。
• 个股表现：涨幅前五为惠泉啤酒（+10.28%）、舍得酒业（+9.02%）、老白干酒（+7.98%）、欢乐家（+7.78%）、珠江啤酒（+7.68%）；跌幅前五为汤臣倍健（-9.30%）、甘源食品（-5.78%）、麦趣尔（-5.37%）、仙乐健康（-5.33%）、一鸣食品（-5.17%）。

成本端价格数据

• 铝期货：2312美元/吨，环比上升1.4%。
• 玻璃期货：1614元/吨，环比上升3.9%。
• 大豆现货：5176.84元/吨，环比下降0.4%。
• 白砂糖期货：6185元/吨，环比上升0.9%。
• 棕榈油期货：7784元/吨，环比下降7.6%。
• PET切片现货：7500元/吨，环比持平。

重要公告与动态

• 劲仔食品：2022年营收增长31.6%，净利润增长46.7%，产品结构优化和渠道拓展是主要增长动力。
• 舍得酒业：2022年营收增长21.86%，净利润增长35.31%，产品提价是推动业绩增长的重要因素。
• 金徽酒：营收增长12.49%，但净利润下降13.73%，显示行业整体承压。
• 维维股份：固体冲调饮料营收增长11.83%，动植物蛋白饮料和粮食初加工产品营收分别下降10.89%和21.90%。
• 华润啤酒：核心利润率提升2.1个百分点，喜力销量增长显著，高端化战略持续推进。
• 五粮液：获中国工业大奖表彰奖，显示其在工业领域的卓越表现。
• 青岛啤酒：2022年营收321.7亿元，净利润37.1亿元，显示其稳健的盈利能力。

风险提示

• 疫情反复
• 宏观经济波动
• 食品安全问题
• 复苏不及预期

投资评级

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。