20251021-浙商证券-电新行业2025年四季度策略_格局优化_边际改善_43页_2mb

电新行业2025年四季度策略总结

行业评级：看好
报告展望电新行业2025年四季度，整体保持稳健增长，受益于全球能源转型和政策推动。以下是各子行业核心分析：

• 风电：招标量价齐升，全球需求增长，中国、欧洲、美洲为主要市场。国内陆风招标价格回升，2025年预计继续增长；出口量跃升41.7%，毛利率上行。重点企业包括大金重工、阳光电源等，出海是关键驱动力。

• 储能：商业模式优化，政策支持独立储能，国内招标规模同比增118%。海外需求旺盛，美国、欧洲、澳洲市场增速显著。技术创新和系统集成商将受关注，宁德时代、阳光电源等龙头获海外订单。

• 光伏：反内卷政策推动供需再平衡，136号文件规范新老项目，国内装机需求短期调整后预计复苏。主产业链盈利修复，辅材受益储能和分布式发展。通威股份、晶澳科技等龙头建议关注，投资风险包括贸易保护和竞争加剧。

• 锂电：产销两旺，储能和商用车需求驱动周期上行。6F价格反弹，其他材料结构性涨价，盈利能力修复。固态电池技术路线收敛（硫化物为主），宁德时代、亿纬锂能等企业有望受益。风险包括全球贸易保护和产能过剩。

投资建议：关注各环节龙头企业，如风电整机企业（金风科技）、储能系统商（阳光电源）、光伏组件厂商（通威股份）和锂电核心企业（宁德时代）。强调全球化布局和技术创新。

风险提示：需求不及预期、贸易保护、行业竞争加剧及新能源消纳问题可能抑制增长。

该报告整体看好电新行业景气度回升，建议把握边际改善机会，控制风险敞口。