2018经济工作会议深度解读：40年视角，股市在经济工作会议中重要性提升-20181222-兴业证券-15页-1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告围绕2018年中央经济工作会议内容展开，重点分析其对资本市场、行业配置及投资策略的影响。会议强调了经济体制改革的重要性，首次将资本市场定义为“具有牵一发而动全身作用”，并提出要提高直接融资比重、推动科创板与注册制试点等政策，显示出对资本市场发展的高度重视。同时，会议提出制造业高质量发展、促进形成强大国内市场、加大基建投资力度、支持民营企业、推进长三角一体化发展、加快混合所有制改革等方向，为2019年的投资提供了重要指引。

主要观点

1. 资本市场改革力度加大

• 2018年经济工作会议对资本市场着墨最多，达96字，首次定义其“牵一发而动全身”的作用。
• 提出“提高直接融资比重”，时隔5年再次强调，显示出对资本市场改革的决心。
• 政策落地性强，包括引导中长期资金进入、推动科创板与注册制试点等。
• 未提及“信贷、社融”等内容，转向支持直接融资，有助于支持新兴产业和民营企业。

2. 改革超预期，提振市场信心

• 会议明确提出“坚持政企分开、政资分开和公平竞争原则”，强调“支持民营企业发展”、“减少政府对资源的直接配置”等，回应市场对“行政化手段过多”和“国进民退”的担忧。
• 有助于改善投资者预期，缓解悲观情绪，提升市场风险偏好。

3. 行业配置建议：关注“四大金刚”

• 推荐“大创新、大基建、大国有房企、大券商”作为2019年重点投资方向。
• 大创新：聚焦高质量发展、现代服务业融合、5G、工业互联网、物联网等“ToB”链条。
• 大基建：受益于地方政府专项债增加和稳增长需求，重点支持科技基建、传统基建。
• 大国有房企：受益于因城施策和分类指导，地产龙头有望强者恒强。
• 大券商：受益于科创板与注册制试点，迎来发展机遇。

4. 新“ToB”与“轻”消费成为增长引擎

• 新“ToB”：包括通信（5G）、计算机（AI、云计算）、高端制造（半导体设备、锂电设备）、军工等，受益于政策支持和产业转型升级。
• “轻”消费：以美奢、品牌食品、医疗服务、特色零售、文化娱乐等为代表，具有轻奢化、休闲化、个性化等特征，增速高于整体消费。

5. 减税降费进入“深水区”

• 减税降费政策持续深化，预计2019年将进入更深层次。
• 税收立法进程加快，部分税种将从暂行条例上升为法律。
• 有望受益行业包括制造业（如中铁工业、汇源通信）、科技成长类公司（如军工、计算机、医药）及进出口业务占比较高的企业（如华孚色纺、百隆东方）。

6. 长三角一体化发展被提升至国家战略

• 长三角被正式纳入区域发展战略，与京津冀、粤港澳大湾区并列。
• 上海自贸区与科创板试点政策将带动本地企业及科技股受益。
• 长三角有望成为新经济发展的“摇篮”，促进区域协调发展。

7. 混合所有制改革加速推进

• 铁路总公司股份制改造提速，引入社会资本，推进资产证券化。
• “双百行动”覆盖404家企业，混改进程有望全面铺开。

关键信息

• 风险提示：中美贸易摩擦、美国资本市场波动、经济下滑幅度超预期。
• 投资建议：
  • 关注“大创新小巨人”板块，如具备创新能力和业绩改善潜力的中小盘个股。
  • 布局“四大金刚”相关行业，包括大创新、大基建、大国有房企、大券商。
  • 倾向于配置“轻”消费和新“ToB”板块作为弹性投资方向。
  • 重视核心资产，如高分红股票、估值合理的传统行业龙头。
• 政策背景：2018年是改革开放40周年，经济工作会议内容对资本市场和改革方向有深远影响。

附录：相关报告

• 20181021《坚定反弹，推荐大创新小巨人》
• 20181014《关注外部环境变化对投资者情绪负面影响》
• 20180924《反击下半场如约而来》
• 20180916《用“科技基建”做反击》
• 20180826《三缺一，静待盈利底部》
• 20180819《外部风险反复扰动》
• 20180729《“反击“继续前行》
• 20180722《大创新“反击”已至》
• 20180708《布局“大创新”中有业绩改善的方向》
• 20180624《防御为先，静待转机》
• 20180618《学会“摆大巴”》
• 20180603《风险释放期》
• 20180527《关注信用风险对市场的扰动》
• 20180513《聚焦超跌白马与大创新龙头》
• 20180506《珍惜反弹窗口，聚焦大创新》
• 20180422《“外患”加剧，“内忧”暂缓》
• 20180415《继续进攻大创新》
• 20180408《短期波动不改大创新主线》
• 20180325《从春耕反弹转入震荡期》

总结

2018年中央经济工作会议对资本市场和改革方向的重视程度显著提升，尤其在直接融资、科技基建、民营企业支持、区域协调发展等方面提出多项政策建议。结合历史数据和当前市场环境，2019年投资应重点关注“大创新”、“大基建”、“大国有房企”和“大券商”四大方向，同时关注“轻”消费与新“ToB”板块作为弹性配置。政策的深化与落地将为市场带来新的机会，但需警惕外部风险和经济下行压力。