20260820-东吴证券-湖南裕能-301358.SZ-2026年半年报点评_Q2业绩超预期_满产满_3页_439kb

报告摘要

湖南裕能（301358）2026年半年报总结

核心内容

湖南裕能（301358）2026年上半年业绩显著超预期，营收与净利润同比大幅增长，展现出强劲的盈利能力与市场竞争力。公司业务持续扩张，产品结构不断优化，为未来业绩增长奠定坚实基础。

主要观点

业绩超预期：2026年上半年公司实现营收348.8亿元，同比增长142.9%；归母净利润29.1亿元，同比增长853.5%；扣非净利润29.6亿元，同比增长854.2%。Q2业绩环比提升，尤其归母净利同比增长636%，远超市场预期。
产品结构优化：高端产品销量占比达62.5%，储能产品销量占比提升至53%，预计全年高端产品占比将提升至60%-70%，进一步巩固龙头地位。
满产满销：公司2026年预计出货量为150万吨，同比增长32%，显示产能释放良好，市场需求强劲。
毛利率提升：2026年上半年毛利率为14.9%，同比提升7.5个百分点，显示公司成本控制能力较强，盈利能力持续增强。
费用控制良好：2026年上半年期间费用为8.9亿元，费用率仅为2.5%，同比下降，显示出公司在成本管理上的效率。
现金流改善：剔除票据背书支付固定资产等长期资产购置款影响后，2026年上半年经营性现金流为3.8亿元，较年初显著改善。
存货增长：2026年上半年末存货达71.5亿元，较年初增长97%，主要由于生产经营规模扩大及原材料价格上涨导致。
投资评级上调：考虑到公司业绩超预期，分析师上调2026-2028年归母净利润预期至60.2/67.2/75.5亿元，对应PE分别为10/9/8倍，给予2027年15倍估值，目标价119元，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测

年度	营业总收入（亿元）	同比增长率	归母净利润（亿元）	同比增长率	EPS（元/股）
2024A	225.99	-45.36%	59.36	-62.45%	0.70
2025A	346.25	53.22%	127.72	115.18%	1.51
2026E	738.52	113.29%	602.29	371.58%	7.10
2027E	999.23	35.30%	671.84	11.55%	7.93
2028E	970.87	-2.84%	755.49	12.45%	8.91

估值指标

年度	P/E（现价 & 最新摊薄）	P/B（现价）
2024A	102.12	4.22
2025A	47.46	4.22
2026E	10.06	2.95
2027E	9.02	2.22
2028E	8.02	1.73

财务指标（2025A-2028E）

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率(%)	9.15	12.69	10.89	12.40
归母净利率(%)	3.69	8.16	6.72	7.78
ROE-摊薄(%)	9.91	32.68	27.37	24.05
ROIC(%)	7.72	20.08	15.70	15.47
资产负债率(%)	66.89	73.33	73.46	64.54

投资与扩张计划

公司计划在贵州瓮安投资约240亿元，建设矿化一体新能源电池材料循环产业项目，包括80万吨磷酸铁锂、100万吨磷酸铁及磷源、铁源、碳酸锂加工和电池回收等配套。
公司产品结构持续优化，高端产品和储能产品占比不断提升，显示其在新能源电池材料领域的领先地位。

风险提示

电动车销量不及预期；
行业竞争加剧。

总结

湖南裕能2026年上半年业绩表现亮眼，营收和净利润均实现大幅增长，尤其是Q2业绩环比提升显著，超出市场预期。公司满产满销，预计全年出货量达150万吨，产品结构持续优化，高端产品和储能产品占比提升，进一步巩固其在新能源电池材料领域的龙头地位。公司毛利率提升，费用控制良好，现金流改善，展现出强大的盈利能力与运营效率。分析师上调公司2026-2028年归母净利润预期，给予“买入”评级，目标价119元。然而，公司仍需关注电动车销量不及预期和行业竞争加剧等潜在风险。

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