20210419-安信证券-宝丰能源-600989.SH-主营景气扩能_运输降费_氢能布局_成长性与可持续发展兼具_5页_946kb

宝丰能源 (600989.SH) 2021年一季度总结

核心内容

宝丰能源在2021年一季度实现了显著的业绩增长，同时推进绿色氢能项目，加强低碳转型布局。公司业绩表现强劲，主营业务增长明显，且在成本控制和盈利能力方面表现突出。公司还获得铁路运输费用调整的批准，进一步降低物流成本，增强竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年一季度营业收入为49.79亿元，同比增长37.94%，环比增长7.57%；归母净利润为17.28亿元，同比增长110.25%，环比增长17.45%。
• 主营业务表现良好：聚烯烃和焦炭板块受益于行业景气度提升，推动公司业绩增长。其中，聚乙烯和聚丙烯价格分别上涨1157元/吨和989.3元/吨，焦炭价格同比上涨652.5元/吨。
• 成本控制能力突出：聚乙烯、聚丙烯与原煤及动力煤的价差分别达到4746元/吨和5181元/吨，显示公司在成本控制方面具有优势。
• 绿氢项目布局：公司拟投资10亿元设立绿氢生产子公司，采用光伏发电电解水制氢，预计年产氢气1.6亿标方，副产氧气0.8亿标方，制氢成本有望控制在0.7元/标方，接近传统化石能源制氢成本。
• 物流成本下降：浩吉铁路入宁通道计费径路调整获批，预计每吨煤炭运输成本降低10-30元，进一步提升公司盈利能力。
• 未来成长性明确：公司计划在2021年-2023年持续扩大产能，包括红四煤矿、焦炭项目、宁东三期项目及内蒙古乌审旗聚烯烃项目，预计2023年归母净利润达149.19亿元，同比增长显著。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年一季度为49.79亿元，预计2021-2023年分别为17,716.1亿元、21,763.5亿元、40,654.1亿元。
• 净利润：2021年一季度为17.28亿元，预计2021-2023年分别为58.54亿元、73.05亿元、149.19亿元。
• 每股收益 (EPS)：预计2021-2023年分别为0.80元、1.00元、2.03元。
• 市盈率 (PE)：预计2021-2023年分别为19.6倍、15.7倍、7.7倍。
• 市净率 (PB)：预计2021-2023年分别为3.9倍、3.0倍、2.4倍。

成长预测

• 净利润增长率：2021年预计增长26.6%，2022年增长24.8%，2023年增长104.2%。
• ROE：预计2021年为20.0%，2023年达到31.4%，显示公司盈利能力增强。
• ROIC：预计2023年达到32.7%，表明公司投资回报率持续提升。

风险提示

• 系统性流动性风险
• 疫情反复风险
• 在建项目不及预期风险
• 安环风险
• 产品价格波动风险

投资建议

• 投资评级：维持“买入-A”评级。
• 未来收益预期：预计公司2021年-2023年归母净利润分别为58.54亿元、73.05亿元、149.19亿元，成长性与可持续发展兼具。

项目进展

• 聚乙烯销量：18.34万吨，同比增长2.26万吨，环比略有下降。
• 聚丙烯销量：13.00万吨，同比下降3.28万吨，主因机械故障，现已恢复。
• 焦炭销量：102.79万吨，同比下降0.38万吨，环比下降11.72万吨，主要受限产及需求影响。

未来展望

• 2022年：300万吨焦炭项目投产，宁东三期项目投产，预计贡献全年利润。
• 2023年：内蒙古乌审旗400万吨聚烯烃项目投产，预计贡献全年利润。
• 2024年：乌审旗项目持续贡献利润，公司成长性有望进一步释放。

财务指标摘要

总结

宝丰能源凭借主营业务的持续增长、成本控制能力以及绿色氢能项目的布局，展现出良好的成长性和可持续发展能力。公司未来三年的盈利能力有望显著提升，尤其在2023年，随着多个新项目投产，预计实现大幅增长。投资者可关注其在低碳转型和一体化扩张方面的长期潜力。