轻工制造行业：家居原材料涨跌互现，企业应对仍有余力-20210518-广发证券-25页_3mb

轻工制造行业总结

核心内容

轻工制造行业，特别是家居制造板块，近期受到原材料价格波动、地产需求变化及线上销售表现等多重因素影响。整体来看，行业仍具备一定抗压能力，企业可通过降本增效和产品调整来应对原材料上涨压力，同时受益于内销回暖和出口增长。

主要观点

• 原材料价格波动：

  • 定制家居：板材价格波动较小，五金价格略有上涨，但整体对盈利影响有限。
  • 软体家居：部分原材料价格回落，如聚醚、MDI、TDI，但牛皮、钢材、木材等仍有上涨趋势，企业可通过提价缓解成本压力。

• 地产需求端：

  • 商品房销售持续回暖，2021年4月累计销售面积和销售额同比大幅增长。
  • 房屋竣工面积同比改善，新开工面积也保持增长，显示市场信心增强。

• 家具销售端：

  • 内销持续回暖，家具行业零售额增长显著。
  • 出口保持高速增长，尤其是软体家具和床垫，反映海外市场需求强劲。

• 线上销售表现：

  • 软体家具中，床垫线上销量和销售额增速最快，沙发则出现下滑。
  • 定制家具线上销量下滑，但部分企业仍保持增长。
  • 地板、门类、晾衣架、卫浴用品等品类线上销售呈现分化，部分产品增长迅速，部分则承压。

关键信息

原材料价格变化

家居行业销售数据

线上销售表现

主要受益企业

• 顾家家居：内销受益于行业景气度回升，外销订单稳定。
• 敏华控股：内销集中度提升，开店红利释放。
• 梦百合：受益于海外出口格局优化，盈利有望回升。
• 尚品宅配、索菲亚、欧派家居、金牌厨柜、江山欧派：均表现良好，部分企业外销增长明显。

风险提示

• 宏观经济低迷：疫情持续影响全球需求，可能导致家居产品销售下滑。
• 原材料价格大幅上涨：若价格持续上涨，企业盈利能力将承压。
• 国际贸易格局下行：美国对华加征关税可能影响出口成本和利润。

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2021-05-18

重点公司估值与财务分析

行业趋势与展望

• 需求端：地产销售和竣工数据持续改善，推动家居行业需求增长。
• 供给端：原材料价格波动中，企业具备一定的应对能力。
• 线上销售：软体家具尤其是床垫表现突出，而部分定制家具和门类销售放缓。
• 政策支持：智能家居和数字家庭政策推动行业发展，带来新的增长机遇。

行业要闻

• 80后“当家作主”：80后成为家居消费主力，关注环保和质量。
• 智能家居发展：住建部等联合发布政策，推动智能家居和数字家庭建设。

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