20220305-国金证券-政府工作报告点评_5.5_的目标_如何实现__5页_766kb

政府工作报告点评总结

核心内容

2022年政府工作报告提出GDP增长目标为5.5%左右，旨在稳定市场预期、增强各方信心，并凸显“稳增长”的政策导向。这一目标设定是在面对“三重压力”和风险挑战明显增多的背景下，通过财政政策加码、货币政策配合，推动经济“爬坡过坎”，为结构调整和改革提供稳定支撑。

主要观点

1. 财政政策加码

• 财政赤字率设定为2.8%，较去年略降，但实际支出规模扩大，一般财政预算支出增速约为8.4%。
• 新增专项债额度为3.65万亿元，结合结转资金，实际可用资金或超4万亿元。
• 退税减税计划约2.5万亿元，力度明显加大，以支持企业经营和促进市场活力。

2. 货币政策灵活适度

• 货币政策保持宽松，但进一步宽松空间可能受限。
• 重点在于支持实体经济发展，扩大新增贷款规模，引导资金流向重点领域和薄弱环节。
• 政策利率和法定准备金率已降至历史低位，显示货币宽松态势。

3. 稳增长“三步走”进行时

• 政策底已夯实，经济底或出现在一季度前后，经济将逐步回归合理增长区间。
• 大类资产方面，宽货币向宽信用转变，利率债利空因素显现，但股票市场整体不悲观。

4. 扩大有效投资

• 重大项目和“十四五”规划项目适度超前建设，涉及新老基建和产业升级。
• 基建投资注重区域协同和产业支持，而非单纯追求规模。
• 城镇化质量提升，如城市更新、老旧小区改造等。
• 房地产探索新发展模式，因地制宜满足群众住房需求。

5. 推动消费持续恢复

• 稳定就业、促进居民增收、降低收入差距。
• 提供更多消费场景，如县域商业体系、农村电商等，以缓解疫情防控对服务消费的影响。
• 支持新能源汽车、绿色家电下乡、以旧换新等政策。
• 加强社会保障，完善三孩生育、养老等支持措施。

6. 经济转型升级趋势

• 补链强链：加强科技创新，增强制造业核心竞争力，启动产业基础再造工程。
• 数字化发展：加快数字信息基础设施建设，推动生产、生活数字化转型。
• 绿色发展：推进能源低碳转型，实现“先立后破”。

关键信息

政策目标

• GDP增速目标：5.5%左右
• CPI增速目标：3%左右
• 城镇新增就业目标：1100万人以上
• 城镇调查失业率目标：5.5%以内
• 专项债额度：3.65万亿元
• 退税减税计划：约2.5万亿元

风险提示

1. 政策效果不及预期：债务压制、项目质量等问题可能拖累稳增长效果，资金滞留金融体系。
2. 疫情反复：国内疫情反复可能抑制项目开工和线下消费，海外疫情也可能影响全球经济活动和出口。

图表要点

• 图表1：历年政府工作目标，显示2022年GDP目标设定为5.5%，低于2021年的6%以上。
• 图表2：2022年一般财政支出增速回升，显示财政支持力度加大。
• 图表3：2022年退税减税计划约2.5万亿元，力度显著增强。
• 图表4：专项债资金存在明显闲置，显示资金使用效率需提升。
• 图表5：2021年专项债发行后置导致资金结余增多。
• 图表6：政策利率和法定准备金率降至历史低位，显示货币宽松。
• 图表7：信用周期逐步“变平”，显示经济结构改善。
• 图表8：2022年1月专项债投向基建领域增多。
• 图表9：重大项目以产业项目为主，显示产业升级方向。
• 图表10：消费低迷与场景缺失密切相关。
• 图表11：疫后居民收入分化，影响消费能力。
• 图表12：政府工作报告产业关键词，显示重点发展方向。
• 图表13：“三新”经济占比逐年上升，显示经济结构优化。

结论

2022年政府工作报告提出5.5%的GDP增长目标，体现了对经济稳定增长的重视。通过财政政策加码、货币政策配合，以及多维度释放需求、推动产业升级和绿色发展，政策组合拳旨在实现稳增长、调结构、推改革的协同推进。尽管面临政策效果不及预期和疫情反复等风险，但整体政策环境趋于积极，为经济复苏和转型提供了有力支撑。