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报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃涵盖宏观、策略、固收、银行、非银金融等多个领域，重点分析了2021年12月市场走势、政策动向、行业变化及个股推荐。整体来看，市场风格变化主要受国内政策影响，尤其是稳增长政策的执行效果；同时，海外疫情及美联储政策调整也对市场产生一定影响。此外，多个行业及个股的分析表明，市场在结构性调整中寻找新的增长点。

主要观点

宏观分析

疫情与市场趋势：新变异株对A股影响较小，而全球疫情对国内市场的影响则取决于海外发展态势。若海外疫情严重，国内经济将偏向出口和原材料价格高企，对成长股和利率债有利；若海外疫情平息，消费场景恢复，对价值股有利。
2022年主线逻辑：国内疫情和防控策略相对稳定，市场风格变化主要来自内部。若出现信用扩张和经济企稳的迹象，市场风格将偏向大盘价值。
美联储政策：鲍威尔的表态并未改变美联储对通胀的“暂时性”认知，也未导致加息提前。加速taper对流动性影响有限，对资产价格影响不大。

策略分析

流动性与市场风格：从剩余流动性角度出发，2022年市场风格将受到国内政策导向的影响，若经济企稳、信用扩张，将偏向大盘价值。
资产配置：年末的小盘风格可能是2022年的预演，机构重点关注跨年行情，特别是汽车产业链和新能源板块，但对新能源持谨慎态度，认为需消化估值。

固收分析

12月资金面展望：假设海外疫情未引发新一轮冲击，12月央行将继续以逆回购、MLF和结构性工具补充流动性，降准降息可能性较低。整体流动性保持中性，10年国债利率将围绕1年期MLF利率波动。
政策影响：若海外疫情发展超预期，可能引发避险情绪，推动利率下行。

银行板块

绿色金融趋势：绿色金融发展步入快车道，银行参与度高，助力“双碳”目标。政策重心向“稳增长”倾斜，流动性稳中偏松，房地产金融政策边际调整。
财富管理逻辑：银行向表外财富管理转型是大势所趋，建议关注相关逻辑。

关键信息

个股推荐

天风12月金股推荐：包括中兴通讯、劲嘉股份、陕西煤业、李宁、海尔智家、千味央厨、三星医疗、喜临门、亨通光电、温氏股份、欣旺达、润建股份、中天科技、恒生电子、苏试试验、长城汽车、广汽集团、青岛啤酒、洋河股份、东方盛虹、顶点软件、信安世纪、洁美科技、隆平高科、鸿路钢构、山东药玻、蒙娜丽莎、利民股份、璞泰来、迈为股份、春风动力、航发动力、中远海控、中公教育、五粮液、迈瑞医疗、凯莱英、一心堂、伟星股份、盛泰集团、苏泊尔、紫江企业、华宝股份、邮储银行、四川双马等。
重点推荐个股：招商银行、邮储银行、宁波银行、平安银行、江苏银行、杭州银行等低风险零售标的。

行业分析

石化行业：转型中的化石能源面临供给稳定性挑战，但氢能作为碳中和关键一环，将在工业、交通、发电等领域发挥重要作用。
汽车行业：理想汽车Q3营收创新高，毛利率提升，交付量增长，未来产品线丰富，有望进一步提升市场竞争力。
纺织服装：国货品牌在品牌自信和消费者偏好转变下，有望复刻BCI模式，实现高质量发展。
非银金融：四川双马因投资项目上市及管理费收入增长，预计2021-2023年净利润分别为10.09/14.73/21.87亿元，目标价32.92元，维持“买入”评级。
其他行业：建筑装饰、机械设备、电子元器件、医药生物、食品饮料等领域均有不同程度的分析和推荐。

风险提示

宏观经济风险：疫情波动、政策调整超预期、经济环境恶化等。
行业风险：能源转型不及预期、氢能源政策力度不足、绿氢成本下降不及预期。
个股风险：公司交付量不及预期、新能源渗透率增长不及预期、供应链不稳定、终端门店拓展不及预期等。

市场数据概览

指数名称	收盘	涨跌%
上证综指	3573.84	-0.09
沪深300	4856.16	0.25
中证500	7229.99	-0.59
中小盘指	4948.97	-0.54
创业板指	3466.91	-0.19
国债指数	190.85	0.02

海外市场表现

指数名称	收盘	涨跌%
香港恒生	23788.93	0.55
日经225	27753.37	-0.65
富时100	7105.70	-0.88
台湾	17724.88	0.79

重点报告摘要

干味央厨：部分产品涨价，平均涨幅5%-6%，有助于稳定毛利率及盈利，维持“买入”评级。
石油化工：转型中的化石能源面临供需矛盾，氢能作为碳中和关键环节，未来应用前景广阔。
理想汽车：Q3营收创历史新高，毛利率提升，交付量增长，未来产品线丰富，市场竞争力强。
纺织服装：国货品牌在品牌自信提升下有望实现增长，加拿大鹅事件进一步激发国潮消费。
非银金融：四川双马因投资项目上市及管理费增长，业绩有望释放，维持“买入”评级。

投资建议与评级

股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）、增持（预期相对收益10%-20%）、持有（预期相对收益-10%-10%）、卖出（预期相对收益-10%以下）。
行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。

总结

本次晨会集萃综合了宏观、策略、固收、行业分析及个股推荐，强调国内政策对市场风格的影响，同时关注海外疫情及美联储政策对市场的潜在冲击。重点推荐了多个行业及个股，认为在稳增长政策和结构性宽松背景下，成长股和价值股均有布局机会。此外，氢能、新能源汽车、国货品牌等新兴领域值得关注，但需警惕供应链波动、政策变化及市场估值调整等风险。

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