20240803-浙商证券-2024年7月宏观经济预测-7月宏观经济_基本面边际放缓_供给强于需求_19页_1mb

宏观经济7月报告要点

核心观点

• 2024年7月，中国宏观经济延续修复态势，工业生产供给扩张明显，服务业呈现分化，政策发力稳增长，GDP全年目标5%有实现基础。
• 建议关注高股息红利资产、上游资源品及安全融合成长股，债券收益率震荡下行。

1. 工业与供给侧

• 工业生产供给表现好于需求，7月规上工业增加值预计同比4.9%。
• 钢铁、化工等高景气行业稳中有升，汽车轮胎、PTA等细分领域表现分化。
• 新订单需求仍偏弱，经济大省挑大梁作用强化。

2. 消费与服务业

• 社零消费稳步修复至+2.8%，但汽车等核心品类未能超预期。
• 畜产、航空运输等受益明显，服务业PMI分化明显。

3. 投资结构

• 固定资产投资累计增速3.8%，制造业投资延续高增（9.5%）。
• 设备工器具投资贡献显著，技术改造是重要增长点。
• 房地产投资低迷，基建投资处于低位企稳阶段。

4. 出口与外部需求

• 7月出口同比增速10.4%，受益于全球降成本趋势和新兴市场需求。
• 进口同比3.9%，主要品类受输入性因素波动。

5. 通胀与就业

• CPI环比上升0.3%至平价0.3%，食品价格季节性压制明显。
• 失业率预计渐升至5.2%？就业压力仍需政策支撑，尤其关注青年群体。

6. 货币与信用

• 7月贷款结构承压，社融增速略有反弹；M1表现偏弱，M2小幅攀升。
• 降息预期增强，后续宽松空间尚存，支撑实体融资成本下降。

7. 风险提示

• 地缘冲突下中美博弈升温、全球衰退不确定性。
• 内外政策斜率变化、金融风险控制压力未减。