20210715-财通国际-鞍钢股份-00347.HK-新屋动工_实业扩产_交通基建_带动钢价_5页_619kb

鞍钢股份 (347) 2020年及2021年一季度业绩总结

核心内容概述

鞍钢股份（347）作为国内主要钢铁国企，在2020年受疫情影响，钢材销量及收入略有下滑，但通过优化成本结构和提升毛利率，实现了盈利增长。2021年一季度，钢价飙升带动集团收入及毛利大幅上升，盈利表现显著改善，接近2020年全年盈利水平。公司同时加快智能制造步伐，强化成本控制，提升生产效率，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

• 2020年业绩表现：

  • 对外收入为¥1,009亿，同比略降4.3%。
  • 钢材销量为24.610百万吨，同比下降5.03%。
  • 毛利为¥9,298百万，同比增长5.59%，毛利率提升至9.2%。
  • 核心经营溢利增长10.1%，利息开支下降16.9%，核心税前溢利增长31.7%。
  • 股东净盈利为¥1,978百万，同比增长10.6%，每股盈利为¥0.210。
  • 派息为每股¥0.084，同比提升47.1%。

• 2021年一季度业绩亮点：

  • 收入达¥318亿，同比增长56.7%。
  • 毛利增长89.0%，至¥3,733百万。
  • 核心经营溢利增长321%，至¥20亿。
  • 股东净盈利增长425%，达¥1,529百万，接近2020年全年盈利。
  • 预期2021年全年盈利或达¥50亿，ROE回升至8.7%，P/B估值仅0.66倍。

• 毛利率与成本控制：

  • 三大类钢材平均售价略有下降，但单位毛成本下降1.65%，带动毛利率提升。
  • 热卷钢、冷卷钢、中厚板毛利均增长，其中热卷钢毛利率提升2.5%点，中厚板毛利率提升0.9%点。
  • 其他钢材收入下降，但毛利增长15.9%，毛利率提升1.8%点。

• 产能与智能化升级：

  • 集团加快智能制造步伐，启动管理和信息化整体提升项目，升级ERP系统，智能产线改造成效显著。
  • 研发投入增长，取得多项技术成果，包括“国家科技进步二等奖”等，提升技术壁垒。

• 库存与现金流：

  • 2020年末钢材库存下降7.14%，库存寿命缩短至11.4天，反映钢材供应紧张，利好钢价。
  • 经营现金流达¥99亿，覆盖产能投资及还债需求，现金流状况改善。

• 资本开支与债务管理：

  • 四年来资本开支增长明显，从¥18亿增至¥37亿，折旧费用也显著上升。
  • 集团预计2021年优先减债，而非增加派息，以提升财务稳健性。

关键信息

产品结构

• 主要产品：热轧卷板、中厚板、冷轧板、镀锌板、彩涂板、冷轧硅钢、重轨、型材、无缝钢管、线材等。
• 应用于多个行业：机械、冶金、石油、化工、煤炭、电力、铁路、船舶、汽车、建筑、家电、航空等。

产能与布局

• 拥有鞍山、营口、朝阳三大生产基地，以及大连、上海、天津、广州、沈阳、武汉、合肥、郑州等地的加工配送中心。
• 依托母公司“鞍钢集团”开展海外市场，拥有海外销售机构及铁矿资源。

技术与研发

• 拥有66个重点项目，开发高技术产品如四代核电快堆项目316H不锈钢、深海高压油气输送用高强厚壁管线钢等。
• 获得多项国内外产品认证，包括船板九国船级社认证、日本JIS认证、德国HPQ认证等。
• 2020年获得国家授权专利535件，其中发明专利占比达52%。

市场与战略

• 强化客户服务，建立需求反馈平台，直供比例超过70%。
• 推进产销研一体化协同，拳头产品销量占比达38.6%。
• 参与“一带一路”工程投标，中标孟加拉国核电站、中老铁路、几内亚铁路等项目。
• 加强预判钢市，降低存货，提高资金使用效率。

财务指标

• 每股盈利：2021年预期为¥0.533，2020年为¥0.210。
• 每股派息：2021年预期为¥0.084，2020年为¥0.084。
• P/B估值：2021年预期为0.66倍，低于历史平均水平。
• ROE：2021年预期为8.7%，接近正常水平。

技术面分析

• 周线图：鞍钢周线已突破两道短期阻力，技术性回调可能结束，股价或再向上挑战。
• RSI与动量指标：回落至重大支持位，短期走势向好。
• 月线图：股价回升至重大长期趋势阻力，动量指标似突破长期阻力，月线股价或再次挑战阻力。
• RSI与随机指标：高位徘徊，显示市场观望情绪。

风险提示

• 钢材与铁矿价差可能收缩，影响毛利空间。
• 需关注全球钢材需求恢复情况及产能扩张进度。

总结

鞍钢股份在2020年受疫情影响，但通过成本控制和毛利率提升，实现了盈利增长。2021年一季度钢价上涨带动业绩大幅改善，盈利接近全年水平。公司积极推进智能化升级，强化研发能力，提升产品附加值。预计2021年盈利将继续增长，ROE及P/B估值有望回升，但需关注钢材与铁矿价差变化及全球市场供需动态。