20240313-国盛证券-量化分析报告_基本面量化系列研究之二十九-保持_红利底仓+AI进攻_的均衡配置_20页_2mb

报告总结：保持“红利底仓+AI进攻”的均衡配置

核心主题

• 报告强调维持“红利底仓+AI进攻”的均衡投资策略，以抵御市场波动并捕捉增长机会。

策略性能

• 右侧景气趋势模型：截至2024年2月底，相对wind全A指数超额收益4%，叠加PB-ROE选股后超额达到10%，绝对收益6%。
• 左侧困境反转模型：2023年相对wind全A指数超额11%，2024年2月底绝对收益-48%，超额-6%，表现阶段性弱。

当前行业配置建议

• 底仓调整：减少对稳定高股息板块（如电力、公用事业、家电、石油石化）的投资。
• AI进攻：超配通信、电子等行业，因拥挤度回落和景气度高位。
• RS信号行业：关注煤炭、电力及公用事业、家电、银行、石油石化和通信，这些高股息行业与AI进攻结合，提升领涨概率。

宏观层面分析

• 盈利增速企稳：沪深300盈利增速预计有企稳迹象，基于经济扩散指数回升。
• 库存周期：当前处于主动去库存阶段，等待经济增长指数变化。
• 情景预测：货币和信用宽松指数领先，PPI预计底部震荡，十年国债收益率企稳可能影响保险板块。

中观层面分析

• 消费估值：食品饮料、家电、医药估值处于历史底部，业绩透支年份分位数低，适合长期配置。
• 成长估值：通信等行业估值回升，军工业绩透支年份回升，有修复空间。
• 大金融：银行估值性价比高，预计未来一年绝对和相对收益；保险等待利率拐点；地产估值回升，政策宽松可能带来机会。

其他层面简述

• 行业配置模型：密度研究框架显示消费和成长均衡。
• 微观策略：PB-ROE选股模型表现优异，2024年超额收益显著。

风险管理：模型依赖历史数据，存在未来失效风险。