2017-十八届三中全会主题投资系列之：养老产业浪潮来袭_32页-1mb

中国老龄化与养老产业投资机会分析

核心内容

本文围绕中国老龄化加速这一现象，分析其对经济及行业的深远影响，并提出养老产业相关的投资机会。文章指出，中国老龄化进程具有速度快、基数大、未富先老等特点，预计到2035-2040年将超过美国的老龄化比例。老龄化将带来人口红利拐点，劳动力成本上升，推动消费成为经济增长的重要驱动力，并对多个行业产生结构性影响。

主要观点

• 老龄化趋势：中国老龄化速度较快，2012年老龄化比例约为8.68%，处于初级阶段。预计2035-2040年老龄化比例将超过美国。
• 人口红利拐点：中国抚养比拐点预计在2010-2015年出现，未来消费率将显著上升，消费将在经济增长中扮演更重要的角色。
• 经济增速影响：老龄化导致潜在经济增速下滑，主要由于劳动力成本上升。日本的经验表明，劳动密集型行业受影响最大，而技术密集型行业影响较小。
• 消费结构变化：老龄化促使消费支出向医疗保健、服务类、文化娱乐和公用事业等方向倾斜，这些行业将受益于老年人口增加带来的需求变化。
• 投资机会：从供给端和需求端两个角度挖掘养老产业链上的投资机会，包括医疗保健、日常消费品、休闲娱乐、寿险与资产管理、养老基础设施及相关服务、自动化机械等行业。

关键信息

1. 老龄化和老龄人口

• 老龄化是指65岁及以上人口在总人口中占比上升。
• 中国在2000年进入老龄化社会，2012年65岁以上人口约1.17亿人，预计到2050年将超过3.3亿人。
• 高龄人口（80岁以上）增长迅速，预计2050年将达到9100万人，是养老负担最重的人群。

2. 中国老龄化的特点

• 更快的老龄化进程：中国和日本从7%到14%的转变仅用了25年，而德国用了42年，美国用了69年。
• 老龄人口基数大，高龄人口多：中国是全球老龄人口最多的国家之一，老龄化趋势持续加速。
• 未富先老：中国在进入老龄化社会时人均GDP较低（约2800美元），而日本则为15100美元，表明中国老龄人口面临的挑战更大。

3. 老龄化带来的影响

• 人口红利拐点：抚养比下降趋势将结束，进入上升阶段，2010-2015年为拐点。
• 潜在经济增速下滑：劳动力成本上升将抑制经济增长潜力。
• 转向消费：随着抚养比上升，消费率也将提升，消费将在经济增长中扮演更关键角色。

4. 老龄化对行业的影响

4.1 供给端受影响的行业

• 劳动力成本上升：随着刘易斯拐点到来，劳动密集型行业（如服装纺织）将面临更大的压力。
• 营业利润率下降：日本经验表明，老龄化进程将导致全行业营业利润率下降，尤其是劳动密集型行业。

4.2 需求端受益的行业

• 医疗保健行业：老年人对健康产品和服务需求增加，相关企业（如天士力、恒瑞医药）将受益。
• 食品、日化等日常消费品行业：健康食品、乳制品、个人护理产品等需求增加。
• 休闲娱乐行业：老年人对文化娱乐服务（如旅游、文化娱乐）的需求上升。
• 寿险与资产管理行业：老年人对资产配置和保险产品的需求增加。
• 养老基础设施及相关服务行业：养老地产、殡葬、社区养老服务等需求扩大。
• 自动化机械行业：随着劳动力成本上升，机器人和自动化设备需求增加，成本下降使市场空间扩大。

5. 养老产业链上的投资机会

• 医疗保健行业：推荐标的包括天士力、恒瑞医药、东阿阿胶、康美药业、鱼跃医疗、宝莱特、乐普医疗、爱尔眼科、迪安诊断。
• 食品、日化等日常消费品行业：推荐标的包括汤臣倍健、伊利股份、皇氏乳业、黑牛食品、海南椰岛、江南高纤、中顺洁柔、卫星石化、上海家化、瑞贝卡、老凤祥。
• 休闲娱乐行业：推荐标的包括中青旅、中国国旅、宋城股份、桑乐金、蒙发利。
• 寿险与资产管理行业：推荐标的包括中国平安、新华保险。
• 养老基础设施及相关服务行业：推荐标的包括上海三毛、模塑科技、开元投资、天宸股份、双箭股份、奥维通信、永安林业。
• 自动化机械行业：推荐标的包括受益于机器人成本下降的行业相关企业。

结论

中国老龄化趋势不可逆转，将推动消费成为经济增长的重要动力，并催生养老产业的结构性机会。从供给端和需求端两方面来看，自动化机械、医疗保健、日常消费品、休闲娱乐、寿险与资产管理、养老基础设施及相关服务等行业将受益于老龄化带来的变化，具有较大的发展潜力。