供需偏弱格局下，苯乙烯维持震荡走势-20200906-广发期货-29页_1mb

苯乙烯市场总结

核心内容

苯乙烯市场在供需偏弱格局下维持震荡走势，短期受成本支撑，但中长期仍面临供应增加压力。纯苯和苯乙烯产业链新增产能预期增强，但当前市场仍受高库存及需求端表现影响。

主要观点

• 短期走势：苯乙烯价格在期货高升水状态下震荡，下方支撑较强，但反弹空间受限。
• 中期走势：随着纯苯和苯乙烯新装置陆续投产，中长期成本支撑预期增强，但整体供需仍偏弱。
• 策略建议：短期以逢高做空为主，中期关注EB及下游投产时间是否错配。

供应情况

• 国内供应：上周苯乙烯开工率小幅调整至84.41%，供应量维持高位。
• 港口库存：华东港口库存维持高位，截止8月31日为26.6万吨，同比增加81%。
• 新增产能：2020年国内新增苯乙烯产能192万吨，总产能达1122.5万吨，同比增加21%。
• 新装置投产：包括辽宁宝来、中科炼化、中化泉州等，预计9-12月将有118万吨新增供应。

需求情况

• 下游表现：ABS、PS、EPS开工率维持高位，行业利润较好。
• 需求支撑：家电需求尚可，房地产数据逐步恢复，支撑苯乙烯需求。
• 订单情况：下游订单维持刚需跟进，PS和EPS因新装置投产，利润有所回落。

纯苯基本面分析

• 全球产能与需求：主要集中在东亚、北美、中国及亚太其他地区，占全球总产量的62.4%，需求占比52%。
• 新增产能：2019-2020年全球纯苯新增产能达347万吨，其中中国为主要进口国。
• 进口情况：2020年1-7月，中国纯苯进口132.5万吨，同比减少8.8%；7月进口量同比增加347.1%。
• 成本支撑：纯苯和PX加工费压缩至低位，中长期存在成本支撑预期，但短期受新装置投产影响，支撑有限。

产业链价差与利润

• 苯乙烯利润：非一体化装置现金流边际压缩，一体化装置现金流边际好转。
• 下游利润：ABS、PS行业现金流维持较好盈利水平，EPS因新装置投产，利润有所回落。
• 价差走势：石油苯和加氢苯价差维持高位，苯乙烯进口利润有所波动。

装置动态与检修计划

• 国内装置：包括新华粤、中石油锦西石化、玉皇化工、阿贝尔化学等，部分装置因检修或故障影响开工率。
• 国外装置：Styrolution、Westlake、Moerdijk、乐天化学等因飓风或疫情影响，部分装置停车或推迟开车。

套利与贸易情况

• 内外盘套利：8月内外盘开始顺差，但港口罐容紧张，贸易商接盘有限。
• 外盘报价：壳牌周末出招标，国内贸易商以低价买盘为主，外商出货意愿偏弱。
• 贸易流向：韩国纯苯对中、美出口此消彼长，受疫情影响，韩国纯苯更多出口至中国。

总结

苯乙烯市场短期震荡，主要受成本支撑和高库存压制；中长期来看，供需格局偏弱，但下游利润较好，对原料备货需求增加。纯苯基本面有好转预期，但短期受高库存影响，价格承压。未来需关注芳烃装置动态及苯乙烯新装置投产情况，以判断市场走势。