电新行业深度暨庚子年（2020）投资策略：迎战后补贴时代东兴证券-65页_2mb

迎战后补贴时代：电新行业深度暨庚子年(2020)投资策略总结

核心内容

本报告分析了2020年电力设备与新能源行业的趋势与投资机会，重点关注电力清洁化推进、新能源发电产业应对补贴退坡、新能源汽车行业的阶段性发展，以及相关产业链企业的投资建议。

主要观点

1. 电力清洁化纵深推进

   • 中国电力消费结构持续优化，预计2030年清洁能源发电占比将提高至36%。
   • 核电将在基荷电源清洁化中发挥重要作用，预计2030年核电发电量占比将达6.69%。
   • 电网投资短期将适度收缩，但特高压等关键项目仍会推进。

2. 新能源发电：多管齐下，迎战“平价”

   • 2020年风电并网容量预计同比增长40%至36GW，大容量风机将加速应用。
   • 光伏市场将在2020年迎来复苏，预计并网容量将增长11.9%至30GW。
   • 技术迭代加快，出口市场持续繁荣，光伏玻璃等细分领域或迎来量价齐升。

3. 新能源汽车：本土供应链走向国际市场

   • 行业将经历从补贴推动期向供给推动期，再到智能网联化趋势引领期的过渡。
   • 2020年全球新能源汽车销量预计达386.8万辆，同比增长73.5%。
   • 中国新能源汽车供应链将加大国际参与度，欧洲市场将成为重要增量来源。

关键信息

• 2020年新能源发电补贴政策

  • 光伏新增补贴额度控制在15亿元以内，风电控制在35亿元以内。
  • 海上风电和光热发电不再享受新增补贴。
  • “平价上网”政策引导下，风电和光伏项目将加快技术升级和成本控制。

• 2020年新能源汽车市场趋势

  • 需求将从2B向2C过渡，外资品牌市场份额将提升。
  • 燃料电池汽车商业化进程加快，行业进入供给推动期。
  • 中国供应链将加大国际市场参与度，尤其是欧洲市场。

• 行业重点公司投资建议

  • 建议关注：天顺风能、振江股份、东方电缆、中环股份、福莱特、卧龙电驱、当升科技。
  • 投资评级：天顺风能、东方电缆、中环股份、福莱特、卧龙电驱为“强烈推荐”，振江股份、当升科技为“推荐”。

风险提示

• 新能源汽车产销或进一步低于预期。
• 光伏和风电的去补贴化进程可能带来低预期。
• 供应链瓶颈可能导致风电装机并网低于预期。

附录说明

• 附录I：电力设备与新能源行业上市公司分类。
• 附录II：近年来我国对清洁能源发电与新能源汽车产业的部分支持政策。

行业数据概览

• 股票家数：164家，占比4.39%。
• 行业市值：13235.58亿元，占比2.14%。
• 流通市值：10766.49亿元，占比2.36%。
• 行业平均市盈率：29.42，高于市场平均市盈率16.75。

行业发展预测

• 电力结构：2030年清洁能源发电占比达36%，核电将承担基荷电源清洁化任务。
• 风电装机：预计2020年新增并网容量36GW，2025年28GW，2030年25.2GW。
• 光伏装机：预计2020年新增并网容量30GW，2025年34.5GW，2030年36.7GW。
• 全球风电：2020年新增装机预计达61GW，2023年达60.82GW。
• 全球新能源汽车：预计2020年销量达386.8万辆，2021年达470万辆。

行业重点公司盈利预测与评级