20200725-开源证券-医药生物行业深度报告_医药流通_从合纵药易购拟IPO看_互联网+医药电商_的确定性趋势_18页_1mb

医药生物行业投资分析总结

核心内容

医药生物行业在2020年呈现积极发展趋势，尤其在医药流通领域，“互联网+医药”模式成为推动行业发展的关键趋势。随着处方外流和分级诊疗政策的推进，药品销售逐渐从医院市场向院外市场转移，而B2B电商平台因其高效的比价、配送和结算机制，成为单体药店及基层终端采购的重要工具。

主要观点

• 政策驱动行业转型：处方外流和分级诊疗政策促使药品销售向院外市场转移，两票制和带量采购政策加速了行业集中度的提升。
• 互联网+医药趋势明确：B2B电商平台在提升终端采购体验、优化资金周转率方面表现突出，成为医药批发行业发展的确定性趋势。
• 增值服务提升竞争力：医药流通企业应通过提供高毛利的增值服务、拓展产业链上下游布局，增强客户粘性与议价能力。
• 疫情期间融资环境改善：政府通过降低融资成本的措施，如专项再贷款、贴息等，减轻了医药企业的资金压力。
• 企业转型成功案例：合纵药易购作为西南地区知名的医药电商平台，通过电商模式实现了业务快速增长，并逐步转型为现代化医药流通综合服务商。

关键信息

行业趋势

• 处方外流：药品销售从医院向院外市场转移，院外市场成为新的增长点。
• 集中度提升：政策推动下，医药批发企业逐渐从规模竞争转向专业服务和产业链布局。
• 互联网+医药：B2B电商平台在药品流通中展现出显著优势，如提升采购效率、优化结算方式等。
• 融资成本下降：疫情期间，政府采取多项措施降低企业融资成本，对医药行业产生积极影响。

合纵药易购案例

• 业务结构：终端纯销及分销占公司总收入98%以上，电商模式是其主要增长点。
• 电商业务增长：2017年至2019年，电商业务收入从5.03亿元增长至11.33亿元，CAGR达50.08%。
• 用户增长：电商注册用户数从2017年的29,148家增长至2019年的63,852家，周活跃用户数从4,681家增长至9,886家。
• 财务表现：2019年营业收入为22.89亿元，净利润为6,233万元，毛利率保持在9%左右，整体财务指标稳健。

其他受益企业

• 九州通：B2B电商/FBBC业务收入逐年递增，2019年含税销售118.54亿元，yoy增长30.2%。
• 国药股份：加强互联网布局，提升终端服务能力。
• 上海医药：积极拓展线上线下融合业务，强化终端合作。
• 柳药股份：受益于电商和终端纯销业务增长。
• 瑞康医药：在互联网布局和终端服务方面表现突出。

风险提示

• 药品降价：药品、器械降价超预期可能对医药批发企业收入造成压力。
• 融资成本上升：未来融资成本上行可能导致企业财务费用增加，从而影响净利率。

受益标的推荐

附录

• 图表目录：包含行业趋势、销售数据、财务指标、用户增长等图表。
• 表格目录：涵盖收入增长、用户数量、财务指标、返利金额等关键数据。
• 分析师承诺：分析师保证报告内容真实反映个人观点，与报酬无直接关联。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户使用，非客户需退回并删除。
• 免责声明：报告基于假设，不保证估值结果，投资决策需自行判断。

以上为医药生物行业投资分析的总结，涵盖核心内容、主要观点及关键信息。