有色新能源金属3月月报：需求继续承压，修复时机未到-20230329-招商期货-26页_1mb

招期有色新能源金属月报总结（2022年3月）

核心内容概述

本报告分析了2022年3月锂和镍两大新能源金属的价格表现与市场基本面，指出两者均面临需求疲软、价格下跌的压力，但供给端的变化相对缓慢。整体市场策略从单边做空转向逢高抛空，同时关注矿端成本支撑及定价机制调整带来的影响。

主要观点

锂产品价格持续下跌

• 价格表现：3月底，电池级碳酸锂价格为27万元/吨，环比下跌31.21%；工业级碳酸锂价格为22.4万元/吨，环比下跌37.78%；电池级氢氧化锂价格为36.3万元/吨，环比下跌16.07%；工业级氢氧化锂价格为33.3万元/吨，环比下跌17.47%；金属锂价格为231.5万元/吨，环比下跌16.73%；六氟磷酸锂价格为11.1万元/吨，环比下跌33.73%。
• 供需变化：
  • 供应：海外锂辉石长期放量，盐湖产能季节性爬坡。
  • 需求：新能源车销量增速下滑，储能需求高增长。
• 库存变化：锂盐厂库存持续增加，去化周期升至2个月。
• 价差结构：
  • 氢氧化锂-碳酸锂价差走阔至9万元/吨左右，主要因氢氧化锂出口需求稳定。
  • 电碳-工碳价差走阔，反映销售模式差异及需求疲软。
• 策略建议：逢高抛空，关注矿端成本支撑。
• 月度关注：3月新能源车销量、4月新能源排产数据。
• 风险提示：海外新增产能释放不及预期。

镍产品价格持续下跌

• 价格表现：3月底，金川镍价格为18.96万元/吨，环比下跌7.69%；进口镍价格为18.56万元/吨，环比下跌8.66%；8-12%镍铁价格为1147.5元/吨，环比下跌14.04%；电池级硫酸镍价格为3.73万元/吨，环比下跌7.22%；镍矿价格为61美元/湿吨，环比下跌15.28%。
• 供需变化：
  • 供应：印尼湿法、火法产量逐步放量，电解、电积镍产能释放。
  • 需求：不锈钢出口消费不及预期，新能源用纯镍占比略回升。
• 库存变化：镍铁社会库存处于历史高位，镍矿库存亦高位。
• 价差结构：
  • 硫酸镍-镍豆价差未完全收敛，纯镍相对硫酸镍仍有一定溢价。
  • 俄镍对沪镍升水下降，回归历史均值。
• 策略建议：逢高抛空，关注部分原料成本线支撑。
• 月度关注：3月新能源车销量、4月不锈钢排产变化。
• 风险提示：低社库下高波动风险。

关键信息

需求端表现

• 新能源车销量：2022年1-2月国内新能源车零售77万辆，同比增长22.8%；3月零售预计56万辆，同比增长25.8%，但增速较2022年明显下滑。
• 动力电池产量：2月中国动力电池产量同比增速下滑至30.5%，装车量同比增速为60.8%。
• 需求回落：新能源车销量增速下滑主要由疫后消费复苏不及预期及国内补贴结束引发，燃油车降价潮加剧了短期需求波动。

供给端表现

• 锂：海外锂辉石产量增加，盐湖产能季节性爬坡，但锂盐厂理论毛利转负，部分厂商减产检修。
• 镍：印尼湿法、火法产量逐步放量，电解、电积镍产能释放，但镍铁厂利润大幅转负，多个厂商宣布检修。

定价机制变化

• 俄镍进口中国：Nornickel正以人民币计价向中国出售镍，定价方式为上海期货交易所和伦敦金属交易所的混合价格。
• 结算方式：2022年中俄贸易本币结算占比达50%，预计2023年将达35%-40%，反映逆全球化背景下，俄镍进口逐渐采用人民币结算。

产业链影响

• 锂：碳酸锂库存高企，氢氧化锂出口需求稳定，价差走阔。
• 镍：不锈钢传统需求走低，社库高位，镍铁价格松动，库存堆积。

总结

2022年3月，锂和镍价格均呈现下跌趋势，主要受需求回落影响。尽管供给端逐步释放，但需求端的疲软成为主导因素。市场策略由单边做空转向逢高抛空，需关注矿端成本支撑及定价机制变化对价格走势的影响。整体来看，新能源金属市场仍处于修复前的阶段，短期内价格承压，但长期仍有结构性支撑。