20240830-国金证券-华兰生物-002007.SZ-血制品业务持续增长_研发工作稳步推进_4页_929kb

华兰生物2024年半年度报告分析

本报告对华兰生物2024年上半年业绩进行简评。公司上半年实现营业收入1653亿元，同比增长4%，归母净利润440亿元，同比下降16%。第二季度公司业绩改善，收入同比增长23%，归母净利润同比增长2%。

经营方面，公司血液制品业务表现突出，营收同比增长1283%。其中人血白蛋白实现收入644亿元，同比增长2497%；人凝血因子Ⅸ获得临床批件；流感疫苗批签发66批次，批签发数量保持国内领先。

估值与评级：考虑到疫苗子公司产品价格调整等因素，下调了2024-2026年盈利预测，预计公司归母净利润分别为137亿（-8%）、167亿（+22%）、196亿（+17%），对应PE分别为20、16、14倍。维持“买入”评级。

主要风险包括：医保降价和控费风险、流感疫苗销售不及预期、竞争加剧以及研发进度延迟等。

这份半年报反映出公司业绩短期承压，第二季度有所好转，血液制品业务增长强劲。值得注意的是，公司近年盈利增长主要受益于基数效应。在研发投入持续加大的背景下，未来增长可持续性需观察。该股当前估值较高，需谨慎评估高成长能否持续支撑估值水平。建议投资者关注未来季度业绩以及产品研发进展。