20210303-东吴证券-银行行业点评_贷款利率上行_逐条解析银保监发布会说了啥_4页_681kb

银行行业点评总结

核心内容概述

银保监会在2021年3月2日的新闻发布会上就银行业相关问题进行了说明，重点涉及贷款利率、房地产调控、不良资产处置及互联网金融监管等方面。发布会内容对银行行业的基本面及投资逻辑具有重要影响，本文从多个角度进行详细解析。

主要观点与关键信息

要点1：贷款利率逐步回升，但整体仍处于低位

• 郭主席表示“贷款利率可能回升或调整，但总体上仍比较低”，印证了此前“贷款利率企稳回升是方向”的判断。
• 2020年12月新发放贷款加权平均利率为5.03%，环比9月下降9BP，显示四季度贷款利率基本企稳。
• 2021年一季度贷款利率或已出现回升趋势，部分中大型银行已上调经营性贷款利率指导价，上调幅度5~25BP。
• 贷款利率回升不等同于加息周期，更多是市场利率自然上升及去年非常规贴息政策退出的结果。
• 对银行而言，利率回升是利好，有助于改善净息差和资产质量。
• 投资建议：重点推荐国有大行，尤其是估值较低的建设银行（A/H股）。

要点2：房地产调控持续收紧，信贷投放保持平稳

• 房地产金融化、泡沫化倾向仍较强，政策导向明确为“房住不炒”。
• “三条红线”及房地产贷款集中度新规限制地产企业融资及银行按揭和开发贷供应。
• 2020年房地产贷款增速11.7%，为8年来首次低于金融机构人民币总贷款增速，房地产贷款占比26.1%，较2019年下降7.9pct。
• 居民信贷仍可能受房贷管控影响而降速，房地产贷款占比平缓下行趋势将持续。
• 部分城市放宽地方银行贷款集中度上限，属局部市场维稳，不代表整体政策放松。

要点3：不良资产处置持续，有助于夯实银行报表质量

• 2020年全年处置不良资产3.02万亿，预计2021年处置规模仍会增长，甚至延续至2022年。
• 不良贷款新生成率2020年达2.11%，明显高于2019年，但处置规模增长并不意味着资产质量恶化。
• 不良处置方式包括核销、现金清收和转让，其中核销会消耗拨备，影响利润。
• 预计2021年不良贷款新生成率略低于2020年，但仍高于2019年，拨备覆盖率预计保持186%，净息差维持2.10%。
• 商业银行净利润有望同比增长7.7%，主要受益于贷款利率回升和不良处置。

要点4：互联网金融全面监管趋势明显，利好传统银行

• 郭主席强调互联网金融需与传统金融“按照相同规则接受监管”，如统一资本充足率要求。
• 互联网贷款新规对联合贷模式进行约束，对互联网巨头及部分地方法人银行形成压力。
• 传统大型银行在负债成本、信贷质量及财富管理业务方面具备优势，监管趋势将推动其市场份额提升。
• 后续关注点：①大数据在征信业务中的合规使用；②蚂蚁集团作为金控平台的监管指标约束。

投资建议

• 明确看好国有大行上涨行情，重点推荐建设银行（A/H股），尤其港股估值较低，折价达29%。
• 继续看好头部零售银行，如招商银行、宁波银行，其财富管理业务是未来增长点。
• 新增推荐常熟银行，作为小微特色型银行，同样受益于利率上行和利差稳定。

风险提示

1. 资产质量指标再度波动；
2. 贷款利率持续下行导致利差进一步收窄；
3. 房地产贷款监管可能对新增贷款投放形成压力。

数据支持

• 图1：LPR利率定价已连续十一个月持平；
• 图2：近两个季度以来新发放企业贷款利率逐步企稳；
• 图3：近四年来房地产贷款同比增速持续回落；
• 图4：2020年房地产总贷款新增占比明显回落至26%；
• 表1：2021年商业银行核心经营指标测算及预测（单位：亿元）。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

机构信息

• 东吴证券研究所
• 地址：苏州工业园区星阳街5号
• 邮政编码：215021
• 传真：(0512)62938527
• 公司网址：http://www.dwzq.com.cn
• 证券分析师：马祥云（执业证号：S0600519020002）
• 联系方式：021-60199793，maxy@dwzq.com.cn
• 研究助理：陶哲航，taozhh@dwzq.com.cn