20210716-上海证券-吉比特-603444.SH-2021年中报业绩预告点评_多款新游上线带动业绩高增长_4页_642kb

公司财务与业务分析总结

核心内容概述

本报告为上海证券研究所分析师滕文飞对一家游戏公司的2021年中报业绩预告进行的点评，涵盖公司业绩表现、主要股东结构、收入结构、未来项目储备、财务预测与估值分析、投资建议及风险提示等内容。

主要观点

1. 业绩高增长

• 公司预计2021年上半年归母净利润为8.80亿元-9.08亿元，同比增长 60%-65%。
• 扣非净利润预计为6.86亿元-7.11亿元，同比增长 37.50%-42.50%。
• 2021年第二季度扣非净利润同比增长 62.25%-74.51%，显示公司盈利能力持续增强。

2. 核心产品表现稳健

• 《问道》端游与《问道手游》：运营稳定，为公司提供持续收入来源。
• 《一念逍遥》：作为新游，表现优异，对上半年业绩形成显著增厚。

3. 爆款游戏《摩尔庄园》

• 6月1日上线，12小时内新增用户超700万，同时在线用户超100万，成为爆款出圈产品。
• 累计用户突破三千万，6月苹果商店畅销榜平均排名第七。
• 对利润贡献有限，预计主要盈利将在第三季度之后体现。

4. 长线运营能力突出

• 公司已成功运营《问道手游》等多款长线产品，具备稳定的收入来源。
• 拥有《不思议迷宫》、《地下城堡2：黑暗觉醒》、《异化之地》等Roguelike类游戏，以及《一念逍遥》、《最强蜗牛（港澳台版）》等放置挂机类游戏。

5. 未来项目储备丰富

• 计划推出多款新游戏，包括：
  • 《复苏的魔女》（7月已上线）
  • 《冒险与深渊》（7月27日）
  • 《军团》（8月上线）
  • 《地下城堡3：魂之诗》
  • 《世界弹射物语》
  • 《石油大亨》
  • 《恶魔秘境》

关键信息

股票与市场表现

• 报告日股价为 481.20元。
• 12个月内A股价格区间为 296.34-671.60元。
• 流通市值为345.81亿元，每股净资产为58.16元。
• PBR（市净率）为8.27倍，DPS（每股股息）为12.00元。

主要股东结构

• 卢竑岩：持股 30.10%
• 陈拓琳：持股 11.47%
• 香港中央结算有限公司：持股 3.36%

财务预测与估值

• 预计公司未来三年每股收益将持续增长，估值逐步下降，反映市场对公司未来盈利能力的乐观预期。

财务比率分析

• 公司盈利能力强劲，毛利率稳定在84%以上，资产负债率较低，ROE显著提升，反映公司资产使用效率和股东回报能力增强。

投资建议

• 未来六个月维持“增持”评级，认为公司业绩增长可期，业务布局多元化，具备长期增长潜力。
• 上调EPS预测，2021-2023年每股收益分别为 22.56元、25.99元、29.93元。
• 动态PE估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩的看好。

风险提示

• 业绩依赖少量核心游戏，存在单一产品风险。
• 市场竞争加剧，可能影响游戏市场份额。
• 新游戏研发与运营存在不确定性，可能影响公司未来增长。

总结

公司凭借《问道》系列、《一念逍遥》等核心产品的稳健表现，以及《摩尔庄园》等新游的优异表现，实现2021年上半年业绩高增长。未来项目储备丰富，公司具备较强的长线运营能力和自研实力，业务聚焦于MMORPG、放置挂机、SLG三大赛道。财务指标显示公司盈利能力强劲，资产负债率低，估值逐步优化。分析师建议未来六个月“增持”，并提示业绩依赖、市场竞争及新产品风险。