> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 米奥会展深度研究报告总结 ## 核心内容 米奥会展（300795）是中国境外自主办展领域的龙头企业，专注于为中小制造企业提供“自主产权、自主品牌、独立运营”的全球化数字化展览服务。公司2019年在创业板上市，成为A股“会展第一股”，并在2025年以组织参展企业数量和办展面积位列行业第一，占全国总量的 $17.87\%$ 和 $19.03\%$，市场领导地位稳固。公司业务覆盖全球15个国际市场，涉及建材、纺织、机械、家居等多个领域，2025年意向成交金额达170亿美元。 ## 主要观点 1. **行业前景广阔** 出境会展是中国制造出海的核心基础设施，行业已进入千亿级规模的黄金发展期。全球展览市场预计2024-2032年以7%的年复合增长率稳健增长。中国制造业增加值占全球约 $30\%$，出口结构高端化，企业出海从“可选项”变为“必选项”，境外展需求刚性且持续扩容。政策端，“粤贸全球”、“千团出海”等专项补贴与扶持政策推动行业规范化、品牌化、数字化进程。 2. **四维壁垒与多元盈利模式** 米奥会展构建了“先发品牌壁垒+核心展馆资源卡位+本土化运营能力+AI数智化平台”四大护城河。旗下“米奥兰特”是“一带一路”沿线认知度最高的中国自办展品牌，拥有16个UFI认证展会。公司通过提前锁定印尼、迪拜等战略枢纽的黄金展馆档期，实现全价值链本土化运营，并自研“AI慧展”系统，推动行业从“流量经济”向“算法经济”跃迁。盈利模式以展位费为核心收入来源，数字化增值服务为高毛利第二收入来源，平台化延伸（如跨境供应链服务）打开长期发展空间。 3. **成长路径清晰** 公司通过“内生扩张+AI赋能+外延并购”三轮驱动实现增长。内生扩张方面，深耕印尼、阿联酋等成熟市场，提升办展频次与垂直细分专业展；新兴市场方面，沙特、印度、越南等地区逐步设立新自办展项目，贡献增量展位；AI赋能方面，“AI慧展”系统从“可选增值服务”向“参展基础设施”演进，2025年印尼、沙特标杆展会数字化对接率超 $80\%$，扫码使用率超 $98\%$，高阶功能模块化收费有望推动客单价持续上行；外延并购方面，港股IPO募资将用于战略性收购海外优质会展标的，实现新市场快速切入与品牌整合。 4. **投资建议** 基于核心假设，公司预计2026-2028年营业收入分别为7.35/8.71/9.62亿元，归母净利润分别为1.36/1.62/1.82亿元。考虑到公司作为境外自办展稀缺标的、AI赋能的成长溢价及对外投资AI公司的潜在联动效应，参考可比公司，给予2026年27倍PE估值，对应目标价12.27元。 ## 关键信息 - **市场表现**：2026年5月29日收盘价为10.56元，目标价12.27元，当前价与目标价之间有约16.2%的上涨空间。 - **财务指标**：2025年营业总收入为7.85亿元，同比增速为 $4.45\%$；归母净利润为1.36亿元，同比增速为 $-11.9\%$。2026年预计营业总收入为7.35亿元，同比增速为 $-6.4\%$。 - **风险提示**：全球经济不确定性上行，行业竞争加剧，国际关系恶化，H股上市失败，投资不确定性。 ## 股权与团队 公司创始人及发起人合计持股61.57%，股权集中稳定。主要股东方欢胜（23.03%）、潘建军（22.91%）、姚宗宪（9.28%）是公司实际控制人。高管团队深耕会展行业，具备丰富的海外贸易及展览经验，推动公司2019年上市及后续战略转型。 ## 经营表现 公司2020-2021年受疫情影响，线下展业务停滞；2023年营收同比增长 $139.7\%$，2025年营收同比增长 $4.45\%$，自办展业务贡献营收的 $91.27\%$。2024年因办展频次恢复正常，营收小幅下降，但2025年因部分展会取消及主动降低参展门槛，保持个位数增长。 ## 行业分析 - **全球竞争格局**：重心东移，亚太及中东非地区迎来高速增长。2024年亚太地区展览总面积达1660万平方米，超越欧洲成为全球第一。 - **国内竞争格局**：形成以民营和国营机构为主导、中外合资企业多元参与的生态。2025年，米奥会展在组展单位中排名第一，组织参展企业7672家，面积10.6万平方米。 - **商业模式**：典型的轻资产运营业态，展位费为核心收入来源，数字化增值服务和平台化延伸成为高毛利增长点。 - **成长动能**：政策、产业、技术协同发力，推动行业向国际化、专业化演进。2025年中国对“一带一路”国家进出口额达23.6万亿元，占进出口总值的 $51.9\%$。 ## 技术与数字化 公司自研“AI慧展”系统，包括AI慧搜、慧译、慧记及AI眼镜，解决跨境贸易中的“精准匹配、实时沟通、商机转化”痛点，提升参展商投资回报率（ROI）。系统从“可选增值服务”向“参展基础设施”演进，2025年印尼、沙特标杆展会数字化对接率超 $80\%$，扫码使用率超 $98\%$，推动客单价持续上行。 ## 估值与盈利预测 - **盈利预测**：2026-2028年营业收入分别为7.35/8.71/9.62亿元，归母净利润分别为1.36/1.62/1.82亿元。 - **估值分析**：基于2026年27倍PE，对应目标价12.27元，较当前价10.56元有约16.2%的上涨空间。 ## 总结 米奥会展凭借其在境外自主办展领域的先发优势、AI数智化平台的创新应用及政策与市场双重驱动，正处于中国企业出海浪潮与数字化转型红利的黄金发展期。公司具备显著的竞争壁垒和清晰的增长路径，未来有望在“内生扩张+AI赋能+外延并购”三轮驱动下实现持续增长。