20180128-安信证券-有色金属行业动态分析_继续看好铜钴锡和贵金属重估_29页_1mb

报告摘要

有色金属行业总结（2018年01月28日）

核心内容

2018年初，有色金属市场整体表现强劲，多个板块涨幅显著，其中铜、锡、钴、贵金属等品种表现突出。分析师齐丁、衡昆指出，全球定价品种有望迎来新一轮重估，建议重点关注铜、锡、铝、铅锌等金属。

主要观点

1. 基本金属表现

铜：LME铜价小幅上涨，沪铜略有下跌。铜价展现极强韧性，有望步入长牛。分析师指出，铜企资本支出回落，矿山供应见顶，下游需求向好，铜价与股价背离有望修复。
锡：锡价涨幅最大，受益于全球锡精矿供给边际收紧，缅甸产量回落，库存去化接近尾声，下游需求持续增长，全球锡供需缺口扩大，锡价有望长牛。
钴：钴价持续上涨，国内钴盐价格全面上调，下游锂电需求带动价格上涨。刚果（金）新矿业法实施，出口税率提高，可能进一步推高钴价。
铝：海外铝价继续上涨，国内需求进入淡季，库存仍处高位，政策转向鼓励兼并重组，板块有上涨空间。
锌：锌价再创十年新高，库存小幅下降，基本面依旧向好，预计锌价将维持坚挺。

2. 贵金属表现

黄金与白银：美元走弱，贵金属价格上涨。黄金上涨1.03%，白银上涨3.18%。分析师认为，美元阶段性疲软、再通胀预期升温，黄金白银作为通胀对冲工具，上行风险增强。
风险提示：美联储加息超预期、全球宏观经济回暖低于预期、新能源车政策低于预期。

3. 新能源板块

钴：钴价上涨趋势延续，下游锂电需求强劲，供给端受限，钴板块迎来主升浪。
锂：电池级碳酸锂价格微跌，但需求端回暖，库存出清接近尾声，补库预期支撑锂价。
磁材：市场观望情绪浓厚，钕铁硼价格小幅下跌，等待政策破局。

4. 稀土及小金属

稀土：价格整体回落，市场清淡，春节前上游企业停产，下游采购谨慎。
小金属：整体维稳，洛铁市场活跃，钼精矿、电解锰、铟等价格小幅上涨。

关键信息

LME金属价格：镍、锡、锌、铝、铅、铜分别上涨7.53%、5.15%、2.29%、2.03%、0.85%、0.65%。
美元指数：上周下跌1.58%，跌破90大关，对基本金属和贵金属形成支撑。
刚果（金）新矿业法：钴出口税率提高至3.5%，对行业成本造成影响，可能推动价格上涨。
中国铝出口：2016年出口美国约37万吨，仅占中国铝材产量的0.68%，对整体供需影响有限。
新能源车：12月中国新能源汽车产销连续三年居世界首位，产业链补库启动，对上游钴、锂等材料形成需求支撑。
行业评级：首选股票为“领先大市-A”，建议关注铜、锡、铝、铅锌等板块。

行业动态

美国铝进口关税：美国商务部提交铝进口调查报告，预计对中国铝出口影响有限，但可能加大美国铝现货升水。
中国新能源汽车：产销连续三年居世界首位，产业链补库预期增强。
刚果（金）矿业法：钴、铜、镍等金属出口税率提高，增加成本，可能推动价格上涨。
甘肃稀土重组：北方稀土与甘肃稀土新材料重组，优化资源配置，推动地方经济发展。

风险提示

美联储加息进程超预期。
全球宏观经济回暖低于预期。
新能源车相关政策低于预期。

图表与数据

图1：A股各行业板块上周涨幅，有色板块涨幅居中。
图2：A股有色金属各板块上周涨幅，锡、钴板块涨幅居前。
图3：2018年以来A股有色金属各板块涨幅。
图4：美国原铝产量自2012年开始下降。
图5：2016年美国铝进口规模国别占比。
图6：2006-2016年美国自中国进口铝产量情况。
图7：2016年中国出口美国铝产品类型分布。
图8：LME和国内基本金属现货价格一周涨跌幅。
图9：LME锡探底后小幅回升。
图10：LME基本金属期货价格变化（2016年至今）。
图11：LME和国内基本金属现货价格一周涨跌幅。
图12：沪铝现货升贴水维持低位。
图13：电解铝五地库存仍在高位。
图14：沪铜现货升水持续贴水。
图15：铜粗炼加工费小幅下降。
图16：沪锌现货升水增加。
图17：锌冶炼加工费持稳。
图18：LME锡探底后小幅回升。
图19：锡精矿价格小幅上升。
图20：镍现货小幅升水。
图21：菲律宾镍矿报价持平。
图22：MB钴报价价格变化。
图23：长江现货金属钴价格变化。
图24：碳酸钴价格变化。
图25：硫酸钴价格变化。
图26：四氧化三钴价格变化。
图27：工业级碳酸锂价格变化。
图28：工业级氢氧化锂价格变化。
图29：钕铁硼价格变化。
图30：稀土价格一周涨跌幅。
图31：稀土价格2018年以来涨跌幅。
图32：小金属价格一周涨跌幅。
图33：小金属价格2018年以来涨跌幅。
图34：主要交易所库存VS铜价。
图35：主要交易所库存VS铝价。
图36：主要交易所库存VS锌价。
图37：主要交易所库存VS铅价。
图38：主要交易所库存VS镍价。
图39：主要交易所库存VS锡价。
图40：COMEX黄金报价VS库存。
图41：COMEX白银报价VS库存。
图42：国内钼精矿报价。
图43：国内钨精矿报价。
图44：电解镁报价。
图45：锑锭报价。
图46：海绵钛报价。
图47：锆英砂报价。
图48：金属钴报价。
图49：锗金属报价。
图50：工业级碳酸锂报价。
图51：电池级碳酸锂报价。

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

齐丁、衡昆声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

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