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业绩符合预期，多元布局+资本升级筑牢长期成长底座

核心内容

公司于2026年4月27日发布了2026年第一季度财报，数据显示：

• 营业收入：4.23亿元，同比下降24.68%；
• 归母净利润：1.64亿元，同比增长0.33%；
• 业绩符合预期，主要得益于减值损失减少及政府补助和理财收益的正向补充。

主要观点

1. 经营分析

• 净利率大幅改善：净利率提升至38.73%，同比提升9.66PCT，环比提升29.56PCT，显示出公司成本控制能力和盈利能力的增强。
• 毛利率波动正常：毛利率为47.49%，同比下降0.4PCT，环比下降1.73PCT，属于季度间正常波动。
• 合同负债和存货：合同负债为12.23亿元，存货为14.78亿元，环比25Q4小幅下滑，主要由于光伏行业扩产放缓，但随着公司在半导体先进封装和新型显示领域的新产品开拓，后续订单增长趋势有望回暖。

2. 国际化与资本优化

• 推进国际化战略：公司正筹划H股上市，以构建多元化资本平台，提高经营韧性和成长性。
• H股募集资金用途：
  1. 加强高效光伏电池及组件设备与半导体设备的研发；
  2. 并购激光相关应用解决方案及先进封装、化合物半导体、新型显示等领域的目标企业；
  3. 全球技术品牌建设、渠道拓展及产业生态拓展；
  4. 充营运资金和一般公司用途。
• 财务健康度提升：截至2026年一季度末，公司经营性现金流量净额为2.4亿元，较2025年底增长107.8%；资产负债率降至39.5%，较2025年底下降1.6PCT，且自2024年以来持续下降。H股上市将进一步提升现金流韧性，降低资产负债率。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：公司预计2026-2028年盈利分别为6.7亿元、8.0亿元、9.2亿元；
• EPS预测：对应每股收益分别为2.48元、2.18元、3.51元；
• PE估值：当前股价对应PE分别为46倍、39倍、33倍；
• 评级：维持“买入”评级。

关键信息

业绩表现

• 2026年第一季度营业收入4.23亿元，同比下降24.68%；
• 归母净利润1.64亿元，同比增长0.33%；
• 净利率提升至38.73%，主要受益于减值损失减少和政府补助、理财收益。

财务健康度

• 经营性现金流净额为2.4亿元，较2025年底增长107.8%；
• 资产负债率39.5%，较2025年底下降1.6PCT；
• H股上市计划有助于提升现金流韧性和降低负债。

战略布局

• 国际化战略：筹划H股上市，增强资本实力；
• 多元化发展：加强光伏与半导体设备研发，拓展并购布局；
• 技术与市场拓展：全球技术品牌建设、渠道拓展、产业生态拓展。

风险提示

• 新技术渗透不及预期；
• 研发进展不及预期；
• 应收账款回款不及预期；
• 存货跌价风险。

附录：财务预测摘要

营收与利润预测（人民币百万元）

投资活动与现金流

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

投资评级分析

市场评级比率

评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 新技术渗透不及预期；
• 研发进展不及预期；
• 应收账款回款不及预期；
• 存货跌价风险。