20231013-国泰期货-股指对冲周报_6页_719kb
报告摘要
股指对冲周报总结
一、核心内容概述
2023年10月13日发布的《股指对冲周报》主要分析了A股市场节后走势及股指期货合约的基差变化、对冲盈亏情况，并结合市场消息面和宏观环境对后续市场走势提出建议。整体来看，A股市场在节后表现平淡，各主要指数以阴线为主，呈现下跌态势，但中证1000指数出现罕见的上涨。
二、股指期货基差情况
1. 基差变动趋势
- IF合约：本周基差整体下行，IF2310、IF2311、IF2312、IF2403分别由11.48、20.48、31.48、59.28降至7.59、15.19、25.59、49.39，基差变动分别为-3.89、-5.29、-5.89、-9.89。指增年化收益为-7.0%至-1.4%不等。
- IH合约：IH2310基差上升1.36，其余合约基差均有所下降，指增年化收益为-6.6%至-1.7%。
- IC合约：IC2310、IC2311、IC2312、IC2403基差分别上升6.19、7.79、11.99、9.79，整体基差显著上行，指增年化收益为-6.1%至1.7%。
- IM合约：IM2310、IM2311、IM2312、IM2403基差分别上升6.28、5.08、4.08、2.28，指增年化收益为0.0%至3.5%。
2. 基差变动原因
- 基差变动与指数ETF规模变化密切相关。
- 本周后半周IC和IM多头方向力量增强，基差回升至75%分位附近。
- 各合约期限结构均呈现近端上移，近月合约下周到期，建议开始向后移仓。
- IC合约期限结构略有变化，可考虑12月和3月合约组合对冲持仓。
三、成交量与持仓量变化
| 合约 | 成交量（日均） | 持仓量（周环比变化） |
|---|---|---|
| IF | 84560手（+6.6%） | 266309手（+2.4%） |
| IH | 51186手（-4.6%） | 130614手（+0.8%） |
| IC | 56069手（+2.9%） | 289825手（+0.7%） |
| IM | 54323手（-7.5%） | 208968手（0.0%） |
四、考虑分红后的基差情况
表 2 显示了各合约在考虑分红后的基差情况：
| 合约 | 收盘价 | 考虑分红后的基差 | 预期总分红点数 | 年化升贴水幅度 |
|---|---|---|---|---|
| IF2310 | 3671.00 | 7.82 | 0.23 | 11.13% |
| IF2311 | 3678.60 | 17.93 | 2.74 | 5.11% |
| IF2312 | 3689.00 | 29.42 | 3.83 | 4.65% |
| IF2403 | 3712.80 | 53.22 | 3.83 | 3.44% |
| IH2310 | 2494.00 | 4.87 | 0.00 | 10.21% |
| IH2311 | 2496.80 | 12.05 | 4.38 | 5.05% |
| IH2312 | 2502.20 | 19.01 | 5.94 | 4.43% |
| IH2403 | 2525.80 | 42.61 | 5.94 | 4.06% |
| IC2310 | 5643.80 | 10.70 | 0.28 | 9.90% |
| IC2311 | 5645.40 | 12.41 | 0.39 | 2.30% |
| IC2312 | 5644.60 | 12.58 | 1.36 | 1.29% |
| IC2403 | 5631.80 | -0.22 | 1.36 | -0.01% |
| IM2310 | 6084.20 | 2.62 | 0.28 | 2.24% |
| IM2311 | 6072.00 | -9.58 | 0.28 | -1.64% |
| IM2312 | 6061.00 | -19.88 | 0.99 | -1.89% |
| IM2403 | 6039.60 | -41.28 | 0.99 | -1.61% |
五、对冲盈亏分析
1. 本周对冲盈亏情况
| 合约 | 上周对冲盈亏 | 本周对冲盈亏 |
|---|---|---|
| IF2310 | 0.00 | 3.89 |
| IF2311 | 0.00 | 5.29 |
| IF2312 | 0.00 | 5.89 |
| IF2403 | 0.00 | 9.89 |
| IH2310 | 0.00 | -1.36 |
| IH2311 | 0.00 | 1.24 |
| IH2312 | 0.00 | 0.64 |
| IH2403 | 0.00 | 1.24 |
| IC2310 | 0.00 | -6.19 |
| IC2311 | 0.00 | -7.79 |
| IC2312 | 0.00 | -11.99 |
| IC2403 | 0.00 | -9.79 |
| IM2310 | 0.00 | -6.28 |
| IM2311 | 0.00 | -5.08 |
| IM2312 | 0.00 | -4.08 |
| IM2403 | 0.00 | -2.28 |
2. 主要观点
- 本周市场整体表现平淡，指数以阴线为主，下跌趋势延续。
- 中证1000指数出现罕见的上涨，表明市场结构存在分化。
- 北向资金在节后短暂流入后，又转为净卖出，整周净卖出131.45亿元。
- 国家队增持四大行，财政端托底力度加大，但对指数影响有限。
- 基差变化与指数ETF规模变化密切相关，IC和IM合约基差显著上行。
- 建议关注IC合约的期限结构变化，考虑12月和3月合约组合对冲持仓。
六、风险提示与免责声明
- 本报告仅供专业投资者参考，不构成具体业务或产品的推介。
- 投资者应根据自身风险承受能力做出投资决策，并承担相应风险。
- 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
- 报告观点基于分析师职业理解，结论独立、客观，不受第三方影响。
- 投资者不应将本报告作为投资决策的唯一依据，需谨慎判断。
七、版权声明
- 本报告版权为国泰君安期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制、发表或引用。
- 若由其他机构发送本报告，由该机构负责，投资者应自行联系该机构获取详细信息。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
