> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迈科宏观经济及贵金属二季度报总结 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年第二季度全球宏观经济形势及贵金属市场的走势。核心观点指出，伊朗紧张局势推动的高油价改变了欧美经济复苏预期，并对贵金属价格形成较大影响。同时，报告关注美国CPI数据、就业市场、美元指数及贵金属持仓变化，对市场走势进行预测与风险提示。 --- ## 主要观点 ### 1. 通胀风险升温，影响欧美经济预期 - 伊朗局势持续导致原油价格上行，推升通胀预期，改变了年初欧美经济复苏预期。 - 美联储年内降息预期回落，甚至有加息可能，导致市场对货币政策收紧的担忧。 - 若通胀持续上行，美国CPI可能升至3.5%甚至更高，影响美联储政策走向。 - 中国受高油价影响较小，短期内对国内货币政策和财政政策无明显制约。 ### 2. 贵金属价格震荡偏多，波动风险较大 - 3月份贵金属价格因流动性收紧和利率上行而大幅回落，但随后有所反弹。 - 黄金价格仍运行于1月底至3月初震荡区间下方，上方压力较大。 - 白银价格受能源价格上行影响，持仓量减少，市场信心有所动摇。 - 贵金属价格走势将取决于通胀预期与美联储货币政策的相对变化。 ### 3. 美元指数震荡上行，受地缘风险影响较大 - 3月份美元指数因能源价格上行和避险情绪走高。 - 若伊朗局势未出现极端恶化，美元指数仍有走弱可能。 ### 4. 美国经济数据表现 - 3月份美国ISM制造业PMI指数为52.7，显示制造业总体向好，但部分分项指数回落，显示短期风险。 - 美国消费者信心指数回落至53.3，显示高通胀预期已影响居民消费预期。 - 美国就业市场相对稳定，失业率降至4.3%，新增非农就业人数为17.8万人，但薪资增速有所回落。 --- ## 关键信息 ### 1. 贵金属市场表现 - **黄金**：3月份SPDR持仓量减少，黄金期货总持仓量降至36万手，非商业净多持仓基本稳定。 - **白银**：SLV持仓量减少，COMEX白银库存回落至2025年初水平，期货持仓量下降，市场参与热情下降。 ### 2. 贵金属价格波动逻辑 - 3月中下旬贵金属价格下跌，主要因美联储降息预期回落及美元指数上行。 - 若通胀持续上行，贵金属仍有上行动力；若美联储偏紧缩，贵金属将面临下行压力。 - 金银比价在3月份震荡略有回升，但基本持平于2月中旬水平。 ### 3. 贵金属期货价差 - 黄金期货后两月合约与主力合约价差收窄后逐步扩大。 - 白银期现价差逐步收窄，期货月间价差也明显收窄，远月合约仍存在贴水。 --- ## 预测与建议 - **贵金属价格**：预计仍将反复震荡，略偏多，但存在明显波动风险，追多或追空需谨慎。 - **沪金主力合约**：预计运行区间为960-1110元/克。 - **沪银主力合约**：预计运行区间为15000-21500元/千克。 - **风险因素**：地缘风险事件进展，尤其是伊朗局势的演变，是影响贵金属和美元短期走势的关键。 --- ## 数据来源与免责声明 - 报告信息来源于公开资料，迈科期货对其准确性与完整性不作保证。 - 报告仅用于研究交流，不构成投资建议。 - 投资者应谨慎决策，并咨询专业意见。 - 报告版权归属迈科期货，未经许可不得擅自使用或修改。 --- ## 联系方式 - 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 - 王静玉，从业资格号F0274249，投资咨询号Z0002956 - 联系电话：029-88830208 - 邮箱：wangjingyu@mkqh.com --- ## 总结 2026年第二季度，全球宏观经济与贵金属市场受到伊朗局势和高油价的显著影响。欧美经济复苏预期因通胀风险升温而受到压制，而中国则相对稳定。贵金属价格在通胀预期与美联储政策的博弈中呈现震荡偏多走势，但波动风险较大。市场需密切关注美国CPI数据、就业市场表现及地缘风险的后续发展，以判断贵金属价格的未来走向。