20170417-广发证券-银行业周报_银监会文件密集出台强化监管_社融超预期反映融资需求仍较旺_19页_1mb

银行业周报 (2017.04.10-04.16) 总结

核心内容

2017年4月10日至16日期间，中国银行业面临多重监管压力与市场变化，主要体现在监管政策密集出台、新会计准则实施、信贷与社融数据表现及市场估值调整等方面。整体来看，监管强化与去杠杆持续推进，但银行基本面企稳，估值处于合理偏低区间，行业仍具备投资价值。

主要观点

• 监管趋严：银监会发布7项监管文件，强化对“三违反”、“三套利”、“四不当”行为的治理，重点整治同业业务与理财业务中的杠杆与套利问题，推动银行业回归本源，服务实体经济。
• 会计准则改革：财政部修订金融工具相关会计准则，自2018年起实施，将“预期损失法”引入金融资产减值会计，对银行的非标投资分类、拨备计提和信用成本产生影响。
• 信贷与社融数据：3月贷款同比少增，主要受MPA考核影响；社融规模超预期，显示企业融资需求旺盛，但表外融资回升可能反映监管趋严背景下表内信贷受限。
• 市场表现：银行板块整体表现落后于沪深300指数，估值偏低，具备吸引力。
• 投资建议：维持买入评级，推荐政策风险较低、资金充裕且估值便宜的国有大行（如交行、农行、建行），继续关注招行、宁波银行，次新股可关注贵阳银行、杭州银行、常熟银行。

关键信息

一、监管政策聚焦

1. 银监会密集出台监管文件：

   • 包括《关于提升银行业服务实体经济质效的指导意见》（4号文）、《关于集中开展银行业市场乱象整治工作的通知》（5号文）、《关于银行业风险防控工作的指导意见》（6号文）、《关于切实弥补监管短板提升监管效能的通知》（7号文）等。
   • 45号文、46号文、53号文针对“三违反”、“三套利”、“四不当”行为，推动自查、检查与整改问责机制。

2. 强化监管制度建设：

   • 增强股东管理、交叉金融产品、理财业务等监管制度，压缩监管套利空间。
   • 提高非现场监管与现场检查的协同性，强化信息披露与责任追究机制。

3. 监管重点：

   • 信用风险、流动性风险、房地产风险、地方政府债务风险等传统领域。
   • 债券波动、交叉金融、互联网金融、外部冲击等非传统风险。

二、新会计准则影响

1. 金融资产分类：

   • 由“四分类”改为“三分类”，提高分类的客观性与一致性。

2. 金融资产减值会计：

   • 引入“预期损失法”，提升拨备计提的及时性与充分性，尤其是非标投资领域。

3. 套期会计修订：

   • 更真实反映企业风险管理活动，提升财务信息透明度。

4. 对银行业的影响：

   • 非标投资归类为“以摊余成本计量的金融资产”，需重构会计科目。
   • 拨备计提上升，但对净利润影响有限，有助于提升风险管理水平。
   • 信用成本上升，但资产定价已考虑预期风险，影响有限。

三、信贷及社融数据

1. 贷款增量放缓：

   • 3月人民币贷款增加1.02万亿元，同比少增3497亿元，主要受MPA考核影响。
   • 一季度贷款增加4.22万亿元，同比少增3856亿元。

2. 个贷占比提升：

   • 3月新增居民贷款7977亿元，环比多增4975亿元，同比多增1587亿元。
   • 企业中长期贷款占比仍高，显示贷款需求仍旺盛。

3. 社融规模超预期：

   • 3月社融规模增加2.12万亿元，高于市场预期，主要受表外融资回升影响。
   • 一季度社融规模6.93万亿元，同比多增2268亿元。

4. 货币指标：

   • M2同比增长10.6%，增速连续下降。
   • M1同比增长18.8%，M1M2剪刀差收窄至8.2%，反映流动性收紧。
   • 社融数据可能在后续增长中回落。

四、市场表现与估值

• 板块表现：上周银行板块下跌2.47%，落后沪深300指数1.59个百分点，在29个行业中排名第20位。
• 估值水平：当前银行板块PB为0.91倍，PE为6.42倍，分别落后沪深300及非银板块约40.91%和52.60%。

五、行业动态

• 央行发布数据：3月末社会融资规模存量达162.82万亿元，同比增12.5%；一季度社融规模增量为6.93万亿元，同比多增2268亿元。
• 国家统计局数据：3月CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨7.6%，反映经济温和复苏，但PPI涨幅回落，显示工业品价格压力有所缓解。

六、公司动态

• 贵阳银行：2016年营收增长31.85%，净利润增长13.42%，资产规模增长56.28%。
• 杭州银行：获准发行100亿元优先股，补充资本。
• 北京银行：因筹划非公开发行股票停牌。
• 交通银行：成功发行300亿元二级资本债券。
• 江苏银行：与凯基银行等共同发起设立消费金融公司。
• 兴业银行：非公开发行260亿元A股股票，募集资金净额约258.94亿元。

七、利率与流动性

• 公开市场操作：上周央行净回笼1470亿元，MLF到期2170亿元。
• Shibor利率：隔夜、1周、1月、3月Shibor分别下跌6.67、6.70、12.08、3.76bps。
• 质押式回购利率：1天、7天、14天质押式回购利率分别为2.4066%、2.6729%、3.1843%，显示流动性趋紧。

风险提示

1. 经济增长超预期下滑；
2. 资产质量大幅恶化；
3. 政策和改革力度不达预期。

投资建议

• 评级：买入
• 推荐标的：交通银行、农业银行、建设银行等国有大行
• 继续关注：招商银行、宁波银行
• 次新股建议：贵阳银行、杭州银行、常熟银行