20230427-国盛证券-当升科技-300073.SZ-全球业务加速拓展_盈利水平行业领先_3页_658kb

摘要

• 业绩表现：当升科技2022年实现营收21264亿元，同比增长158%，归母净利润2259亿元，同比增长107%，扣非利润大幅增长182%；2023年第一季度营收4692亿元，同比增长22%，归母净利润431亿元，同比增长11%，单吨扣非利润30万元，仍高于市场平均水平。

• 产品与客户布局：公司正极材料2022年出货量63万吨，海外出口22万吨，占比达34%；已经在国际高端客户（如SK、AESC等）供应高压实NCMA产品，计划进一步提升Ni90/93产品出口比例，并开发超高镍无钴材料。

• 产能与供应链：年产能5万吨（三元4.7万吨，钴酸锂0.28万吨），产能利用率超过129.56%；2023H2将有5万吨高镍项目逐步投产。库存方面，面对碳酸锂价格下跌，公司显著去库，资产减值损失低。

• 估值与评级：预计2023-2025年归母净利润分别为2263亿、2692亿、3136亿元，同比增长降幅逐步收窄；当前估值PE约121倍，业绩成长驱动估值下行，维持“增持”评级。

• 风险提示：需求增速放缓、原材料价波动、产能进度推迟、新客户开拓不及预期等是公司面临的主要风险。

核心数据

• 收入与利润增长率：2022年营收、净利润、扣非利润年复合增长率均快速增长。
• 海外市场增长表现突出：海外市场单吨平均售价高2%，2023Q1国际客户占比超70%，出口增长贡献公司销量。
• 产品创新与产能扩展：产品布局覆盖高镍、中镍、四元等领域，新产能未来三年将助力营收增长。

注：上文内容由DeepSeek生成，仅供信息参考。