深度报告-20230203-东吴证券国际经纪-商贸零售行业深度报告_2023消费复苏投资宝典_大消费业绩弹性--估值水位全景图_数解消费各领域投资机会_7页_567kb

2023消费复苏投资总结

核心内容

2023年消费行业预计将实现供需两旺，主要得益于防疫政策优化和扩大内需战略的推进。供给端将获得政策支持，包括消费券、税收优惠等；需求端则因疫情放开而释放消费意愿。因此，消费相关行业具备良好的复苏潜力。

主要观点

• 消费复苏逻辑：疫情后消费需求和意愿将显著回升，叠加政策支持，消费行业有望全面复苏。
• 投资框架：通过分析价格变动、估值水平、利润变化等多维度指标，构建消费板块投资全景图。
• 六大逻辑：
  1. 疫情期间股价跌幅较大，可能未充分反映复苏预期。
  2. 业绩受损严重，疫后复苏弹性较高。
  3. 估值绝对数值较低，具备投资价值。
  4. 相对估值处于历史低位，有望修复。
  5. 拥有长期成长能力的高景气赛道。
  6. 护城河明显、商业模式优秀的行业。

关键信息

五张全景图分析

1. 涨幅靠后&估值较低：修复潜力大，推荐关注家电、黄金珠宝、家居纺服等。
2. 估值分位数低：复苏预期尚未完全反映，推荐关注家电、白酒、小家电等。
3. 2020-22利润增速低：受疫情冲击大，推荐关注航空机场、旅游景区、教育等。
4. 2019-22业绩受损且2023增速高：疫后复苏弹性大，推荐关注航空机场、酒店餐饮等。
5. 兼具疫后恢复&长期成长性：推荐关注医美、免税、酒店餐饮等。

推荐板块与标的

• 免税行业：推荐中国中免，关注王府井、海汽集团。
• 医美行业：推荐爱美客、朗姿股份。
• 航空机场：推荐上海机场，关注中公教育、中教控股。
• 旅游景区：推荐中公教育、中教控股。
• 酒店餐饮：推荐首旅酒店，关注迪阿股份、厦门象屿。
• 黄金珠宝：推荐迪阿股份。
• 大宗供应链B2B：推荐厦门象屿。
• 白酒行业：推荐中国中免、爱美客。

风险提示

• 统计误差：部分数据预测可能不准确。
• 疫情二次冲击：可能影响消费复苏进程。
• 居民消费意愿恢复不及预期：将影响整体行业景气度。

投资建议

根据六大逻辑，我们建议重点关注以下行业和公司：

• 免税：兼具疫后复苏弹性与长期成长性。
• 医美：估值分位数低，成长性强。
• 航空机场、旅游景区：疫情后恢复弹性大，股价跌幅明显。
• 酒店餐饮：疫后恢复弹性大，长期成长性好。
• 教育：疫情后恢复弹性大，股价跌幅明显。
• 家电：估值低，具备低估值优势。
• 黄金珠宝：股价跌幅大，估值低，安全边际高。
• 大宗供应链B2B：估值低，具备长期成长能力。
• 白酒：护城河明显，估值处于历史低位。

评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：预期个股涨幅相对大盘超过15%。
  • 增持：预期个股涨幅介于5%-15%之间。
  • 中性：预期个股涨幅介于-5%-5%之间。
  • 减持：预期个股跌幅介于-5%至-15%之间。
  • 卖出：预期个股跌幅超过-15%。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业指数相对大盘涨幅超过5%。
  • 中性：行业指数相对大盘涨幅介于-5%至5%之间。
  • 减持：行业指数相对大盘跌幅超过5%。

作者信息

• 分析师：陈睿彬
• 联系方式：(852) 3982 3212 / chenrobin@dwzq.com.hk
• 公司：东吴证券国际经纪有限公司
• 地址：香港皇后大道东1号太古广场3座17楼
• 客户服务电话：(852) 39830808
• 公司网址：http://www.dwzq.com.hk/