国家金融与发展实验室-2021Q2债券市场-18页_3mb

NIFD季报总结

核心内容概览

《NIFD季报》是国家金融与发展实验室发布的季度金融研究报告，涵盖全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、财政运行、金融监管、债券市场等多个领域。报告指出，2021年二季度，全球经济复苏面临挑战，主要发达经济体央行维持宽松货币政策，部分国家开始加息，我国则继续实施稳健货币政策，债券市场保持平稳发展态势。

主要观点与关键信息

全球金融市场与货币政策

• 主要发达经济体货币政策：2021年二季度，主要央行如美联储、日本央行、欧央行等维持政策利率不变，但部分央行如加拿大、英格兰银行放缓购债速度，以应对经济复苏和疫情不确定性。
• 新兴经济体加息趋势：俄罗斯、巴西、匈牙利、捷克、墨西哥等国家央行在二季度继续加息，主要由于高通胀和通胀预期上升。
• 债券收益率分化：主要经济体国债收益率表现分化，美国10年期国债收益率下行29BP，新兴市场中土耳其收益率大幅下降140BP，印度、巴西、俄罗斯分别下降13BP、23BP、10BP。

我国债券市场发展

• 发行规模增长：2021年二季度，我国债券发行规模达15.29万亿元，同比增长10.1%，环比增长7.3%。
• 地方政府债发行提速：二季度地方政府债发行规模环比增长173.3%，主要由于提前批额度下达较晚，但专项债发行仍较慢。
• 现券交易上升：二季度现券交易规模达53.67万亿元，环比增长10.8%，占交易总量的21.9%。
• 存量规模稳步增长：截至二季度末，我国债券市场余额为120.29万亿元，环比增长2.5%。
• 境外机构增持人民币债券：二季度末境外机构持有我国债券规模达3.74万亿元，占存量规模的3.11%，国债和政策性银行债为主要投资对象。

债券市场信用风险

• 违约企业数量高位：二季度共有27家企业发生违约，其中8家为新增首次违约企业，均为非上市企业。
• 新增违约金额下降：二季度新增违约金额为407.80亿元，较一季度下降34.2%，信用风险略有缓释。
• 民营企业风险突出：民营企业在二季度新增违约金额中占比达88.3%，成为信用风险的主要来源。

绿色债券发展

• 政策推动绿色债券发展：我国绿色债券市场自2015年起逐步建立，2021年4月发布《绿色债券支持项目目录（2021年版）》，标志着绿色债券标准的统一与规范化。
• 政策特点：
  • 统一绿色项目界定标准；
  • 与国际主流标准趋同；
  • 细化绿色债券支持项目目录至204项；
  • 提供稳定框架与灵活空间，支持绿色产业发展。

展望

• 货币政策保持稳健：我国央行将继续以我为主，实施稳健货币政策，保持流动性合理充裕，市场利率平稳运行。
• 债券市场有望继续增长：债券发行、交易和存量规模预计继续增长，境外机构增持人民币债券趋势不变。
• 债券收益率小幅震荡下行：受国内外环境影响，债券市场收益率可能小幅震荡下行。
• 信用风险仍需关注：尽管信用风险略有缓释，但民营企业违约金额持续上升，需警惕其对市场的影响。
• 绿色债券发展持续推进：绿色债券市场将更加规范，为实现碳达峰、碳中和目标提供有力支持，吸引国际绿色资金流入。

结构清晰内容总结

一、主要国家货币政策及利率走势

• 发达经济体：维持宽松政策，部分放缓购债速度。
• 新兴经济体：加息趋势增强，主要应对高通胀和资本外流压力。
• 国债收益率：美国10年期国债收益率下行，土耳其降幅最大，印度、巴西、俄罗斯也有明显下降。

二、我国债券市场发展分析

• 发行规模：总体增加，地方政府债增速较快，国债和非金融企业债发行规模变化较大。
• 交易情况：现券交易和回购交易共245.29万亿元，现券交易占比21.9%，呈上升趋势。
• 存量规模：稳步增长，金融债、地方政府债、非金融企业债为主要组成部分。
• 境外持有情况：境外机构持有我国债券规模达3.74万亿元，占比3.11%，国债和政策性银行债为主要投资对象。

三、债券市场违约情况

• 违约主体：27家企业违约，其中8家为新增首次违约主体，均为非上市企业。
• 违约金额：二季度新增违约金额407.80亿元，较一季度下降34.2%，信用风险缓释。
• 民营企业风险：新增违约金额占比达88.3%，成为信用风险主要来源。

四、绿色债券政策演进

• 政策背景：绿色债券作为我国绿色金融的重要工具，自2015年起逐步完善政策框架。
• 关键政策文件：
  • 2015年：《关于加快推进生态文明建设的意见》《生态文明体制改革总体方案》《绿色债券支持项目目录（2015年版）》《绿色债券发行指引》
  • 2016年：《关于构建绿色金融体系的指导意见》
  • 2017年：《绿色债券评估认证行为指引（暂行）》
  • 2021年：《绿色债券支持项目目录（2021年版）》
• 政策特点：统一标准、对接国际、细化目录、提供灵活空间。

未来展望

• 货币政策：保持稳健，流动性合理充裕，市场利率平稳运行。
• 债券市场：发行、交易和存量规模继续增长，境外机构持续增持人民币债券。
• 信用风险：需关注民营企业违约趋势，防范违约风险外溢。
• 绿色债券：政策持续完善，市场规范化程度提高，助力碳中和目标实现。

结论

《NIFD季报》全面分析了2021年二季度全球及我国金融市场动态，指出我国债券市场在政策支持下保持增长，但需警惕民营企业信用风险。绿色债券市场在政策推动下逐步规范化，为我国绿色发展提供重要金融支持。未来，全球不确定性仍存，我国货币政策将保持稳健，债券市场有望继续增长，绿色债券发展将更加规范。