20240823-国金证券-中国重汽-000951.SZ-首次半年度分红_低估值+高股息+以旧换新受益标的_4页_988kb

中国重汽H公司财务分析总结

中国重汽H公司（以下简称公司）在2024年上半年业绩显著增长，营收达到24401亿元，同比增长2087%；归母净利润和扣非归母净利润分别增长2468%和1815%。

国内市占率提升显著。2024年上半年，公司在中国重汽口径下销售重卡705万辆，同比增长1578%，领先于整体行业增速。增长主要得益于抓住燃气车置换机遇，特别是牵引车和燃气车市占率明显提升。

毛利率出现明显下降，主因是终端市场折扣扩大及出口俄罗斯占比降低。不过，支撑后续毛利率的因素包括天然气重卡大排量趋势及以旧换新政策带来的规模效应。

出口业务持续增长，公司上半年海外销量达68万辆，同比增长49%，依托全球220余经销商及27家KD工厂，海外需求将持续支持公司业绩。

公司首次推出半年度分红方案，每10股派2.91元，总计派发现金红利34亿元，预计2024年股息率达5%。

盈利预测：国金证券预测公司2024-2026年营业收入依次为5089亿、6166亿、7069亿元，归母净利润分别为155亿、204亿、251亿元。估值PE分别为109倍、83倍、67倍，维持“买入”评级。

主要风险点包括重卡行业复苏不及预期、出口业务增长不足以及天然气价格波动。

附核心数据摘要：

四是全球市场布局与管理優勢。公司透過母公司旗下資源，在90多國家設有220家經銷商和27家KD工廠，進一步強化海外供應鏈管理與市場開拓潛力。

五是可持續發展指标提升。公司近年積極投入研發（2024E預期研發投入額達718億元），推動技術創新，適應行業數位化轉型趨勢。

透過上述五力模型分析，結合具體財務數據，凸顯出公司在新興市場機會、供應鏈調整及可持續發展三方面的優勢，預示未來保持增長動能的潛力，支持投資者增持建議。