20220206-中泰证券-房地产行业1月百强房企销售点评_销售额整体负增长_国企表现略优于民企_3页_668kb

房地产行业研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2022年2月6日，由中泰证券分析师陈立撰写，对房地产行业进行了分析与点评，整体评级为“增持（维持）”。报告指出，2022年1月房地产市场面临较大的下行压力，但头部房企表现相对稳健，具备较强的抗风险能力，行业集中度有望进一步提升。

行业基本状况

• 上市公司数量：126家
• 行业总市值：17832.1亿元
• 自由流通市值：8692.61亿元

市场走势分析

• 销售数据：克而瑞公布的2022年1月百强房企销售数据显示，全口径销售额和销售面积均出现显著下降，top10、top30、top50房企销售额分别同比下降33.3%、33.9%、35.1%；销售面积分别同比下降31.1%、34.4%、35.4%。
• 重点房企：重点监测房企销售额合计4406亿元，同比下降41.7%，表明行业整体面临较大压力。
• 销售均价：top10房企销售均价为13946元/ $m^2$，同比下降3.2%；重点监测房企销售均价为14891元/ $m^2$，同比增长4.2%。top20房企销售均价下降的占比不足1/3，而其余房企中降价比例较高，说明品质房企更具竞争力。

主要观点

• 头部房企抗风险能力强：在市场景气度下行的背景下，top10房企销售降幅相对较小，体现了其在融资及预售资金监管方面的差异化政策优势，推动行业集中度进一步向头部房企集中。
• 国企优于民企：在top50房企中，国企和民企分别实现全口径销售额1294亿元和3405亿元，同比下降分别为34.6%和35.3%。国企销售均价表现略优于民企，表明其在价格稳定性方面更具优势。
• 市场趋势：随着政策持续改善，房地产板块将面临新的投资机会，尤其在融资环境结构性分化背景下，头部房企的竞争格局将更加优化。

投资建议

报告推荐以下三条投资主线：

1. 融资环境结构性分化下的龙头房企：

   • 绿城中国
   • 保利发展
   • 万科A

2. 区域性深耕民企：

   • 滨江集团

3. 高评级稳健民企：

   • 旭辉控股集团
   • 新城控股

关键信息

• 销售均价变化：top10房企销售均价下降3.2%，top30房企销售均价增长0.8%，top50房企销售均价增长0.5%。
• 重点房企表现：重点监测房企销售均价增长4.2%，但整体销售额下降41.7%，显示市场整体低迷。
• 企业对比：在top50房企中，国企销售均价高于民企，但销售额下降幅度略小，表明其更具抗压能力。
• 风险提示：
  • 融资环境收紧超预期
  • 地产政策收紧超预期
  • 引用数据滞后或不及时

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

数据来源

• 克而瑞
• 中泰证券研究所

重要声明

• 本报告仅供中泰证券客户使用。
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