20230403-东吴期货-铁合金_黑色带动盘面下行_双硅基本面分化_21页_1mb

铁合金市场周度总结（2023年4月3日）

核心内容

本周铁合金市场整体走势偏弱，主要受到黑色系大宗商品情绪拖累。硅铁与硅锰（双硅）走势分化，硅铁因兰炭限产及减产影响，供给端收缩，短期呈现上涨趋势；硅锰则因产量持续高位，库存累积，市场情绪偏空，存在下行压力。整体来看，双硅基本面偏空，硅铁短期偏紧，硅锰中期偏松。

主要观点

• 硅铁：

  • 受兰炭限产消息影响，硅铁产量大幅下滑11.4%，开工率降至36.32%，处于同期低位。
  • 成本端相对稳定，硅石、化工焦、电力价格持稳，但港口锰矿持续阴跌，成本支撑较弱。
  • 库存大幅去库，短期边际偏紧，但中长期仍偏空。
  • 建议短期逢低买入，前期多单可继续持有，不建议追多。

• 硅锰：

  • 本周产量小幅下滑，但整体处于近四年高位，开工率维持在67.37%。
  • 库存大幅累积15.9%，达到近三年最高水平，供需格局偏宽松。
  • 成本支撑弱，受锰矿价格持续下跌影响，存在下行驱动。
  • 建议短期逢高布局空单，中期仍偏空。

• 套利策略：

  • 可选择多硅铁空硅锰的价差套利策略，反映两者基本面的分化。

关键信息

供应端

• 硅铁：

  • 周产量9.31万吨，环比减少1.19万吨。
  • 开工率降至36.32%，处于同期低位。
  • 产量下降主要受兰炭限产影响，形成负反馈。

• 硅锰：

  • 周产量23.02万吨，环比减少1330吨，同比增加21630吨。
  • 开工率维持在67.37%，预计未来一个月将震荡在65%左右。
  • 供给端持续高位运行，产量创新高。

需求端

• 粗钢日均产量：

  • 本周为267万吨，环比增加8万吨，显示需求逐步恢复。

• 硅铁需求：

  • 下游需求缓慢修复，贸易商拿货意愿一般，基本按需拿货。

• 硅锰需求：

  • 钢厂对硅锰周需求小幅回升，但整体仍处于宽松状态。
  • 房地产市场节后有所好转，但修复速度较慢。

库存端

• 硅铁库存：

  • 企业库存为7.43万吨，环比减少约9000吨，同比增加2.9万吨。
  • 钢厂库存可用天数为19.42天，环比减少0.4天，同比减少0.52天。
  • 主要受减产影响，库存大幅去库，但需求仍偏弱。

• 硅锰库存：

  • 企业库存为26.99万吨，环比增加37000吨，增幅15.89%。
  • 钢厂库存可用天数为19.43天，环比减少0.69天，同比减少2.08天。
  • 库存持续垒库，供需格局偏松。

风险提示

• 房地产市场修复不及预期：可能影响硅铁下游需求恢复速度。
• 兰炭限产政策：对硅铁成本和供给端有明显影响，需关注政策变动。
• 锰矿价格持续下跌：可能进一步削弱硅锰成本支撑，推动价格下行。

其他重点数据

• 宁夏75B硅铁现货价：价格走势需结合市场供需及成本变化。
• 主产区产能分布：甘肃、内蒙古、宁夏、青海、陕西等地产能分布对市场有重要影响。
• 电价走势：主产区电价对硅铁成本有显著影响。
• 焦炭价格：作为硅铁成本的一部分，焦炭价格波动也需关注。
• 锰矿库存：钦州港、天津港等港口库存变化反映锰矿市场供需状况。
• 硅锰进出口数据：净出口和进口量变化反映国际市场对硅锰的需求情况。

总结

本周铁合金市场在黑色系带动下整体偏弱，硅铁因供给收缩、成本支撑相对稳定，短期有上涨可能，但不建议追多；硅锰则因库存高企、成本支撑弱，存在下行风险，可逢高布空。双硅基本面仍偏空，建议投资者关注政策变化及需求修复节奏，合理布局多空策略。