20250914-天风证券-建筑装饰行业研究周报_积极把握反内卷投资主线_重视四川路桥投资机会_10页_1mb

建筑装饰行业研究周报摘要

1. 核心观点总结

• 反内卷主线投资：当前“反内卷”政策推动建筑行业转型升级，把握以下四大投资主线：

  1. 价格弹性：关注“建筑+矿产”“建筑+化工”资源标的，以及钢铁涨价受益的加工企业如鸿路钢构。
  2. 下游盈利改善：钢铁等行业自律减量，利好中材国际、中钢国际等供应链企业。
  3. 科技与报表改善：科技型基建需求利好隧道股份等企业。
  4. 新能源布局：光伏等新能源领域推荐江河集团、森特股份等标的。

• 供需优化与区域机会：央国企订单边际回暖，中西部基建弹性大，推荐区域龙头四川路桥、新疆交建等。

2. 重点标的与数据跟踪

• 四川路桥：25H1中标订单同比增22.20%，基建订单增速25.88%，股权激励优化，下半年基本面有望加速改善。
• 实物工作量回升：沥青开工率环比升6.8%，水泥出货率小幅回升，基建实物需求边际改善。
• 央企订单增长：中国交建、中国中铁等央企订单增速稳，中钢国际技术业务订单增速显著。

3. 投资建议

• 推荐标的：四川路桥、中钢国际、中材国际、鸿路钢构、中国化学等受益于反内卷主线的企业。
• 重点关注：央国企订单数据趋势、建材实物工作量转化、新能源与科技基建板块政策落地。

4. 风险提示

• 政策风险：基建投资超预期下行、央企改革不及预期。
• 外部冲击：关税变化、原材料价格波动。

报告核心围绕“反内卷”政策主线展开，建议关注订单边际改善、科技基建弹性及区域龙头机会，动态跟踪水泥、沥青等建材数据支撑的实物工作量变化。