20210616-兴业证券-海外教育板块周报_教育部成立校外教育培训监管司_上海发布教培广告标准_9页_1mb

海外教育板块周报（2021.06.07-2021.06.11）总结

核心内容

本周海外教育板块整体表现分化，港股教育指数（HKEI）下跌3.14%，而美股教育指数（USEI）上涨4.39%。教育行业受到政策调整与市场环境变化的双重影响，但分析师仍长期看好行业前景，认为其具备“三不变”特征：行业稳定增长、入学率仍低、优质教育资源稀缺。

主要观点

• 政策监管加强：教育部成立校外教育培训监管司，推动“双减”政策落地，规范校外培训市场。同时，上海市监局发布《教育培训广告发布标准》，限制广告中对升学、考试效果的承诺，强调资质与合规。

• 行业估值与成长性：港股教育板块2021财年动态PE为12.5倍，PEG为0.7倍，估值处于合理水平。美股教育板块估值偏高，平均动态PE为94.9倍，PEG为1.5倍。长期看，高教板块具有确定性成长，推荐关注学历教育与职业教育公司。

• 投资策略：推荐高教板块，尤其是受益于政策支持、扩招红利和独立学院转设的公司，如宇华教育、中教控股、中国科培、新高教集团等。职业教育方面，推荐中国东方教育。

• 行业动态：掌门教育于6月8日赴美上市，股价大涨；好未来与智源研究院合作推进AI教育应用；美吉姆因商誉减值问题收到深交所问询函；福建省开展校外培训机构整治行动；江苏省暂停独立学院与高职院校合并转设。

关键信息

重点公司及评级

估值与财务指标（截至2021.06.11）

教育行业三不变

1. 行业稳定增长：教育作为刚需行业，受外部影响较小，具备现金牛属性。
2. 入学率仍低：高中及大学入学率仍有提升空间，尤其在中西部地区。
3. 资源稀缺性：公办学历教育资源趋紧，民办教育成为主要补充力量。

风险提示

1. 政策变动风险：教育行业政策持续调整，可能影响公司运营。
2. 招生不及预期：受人口结构变化及政策影响，招生人数可能不达预期。
3. 满意度下降：学生及家长对教育服务的满意度可能影响市场表现。
4. 并购整合风险：独立学院转设及并购过程中可能面临整合困难。

投资要点

• 港股教育指数：自2021年1月1日以来下跌11.84%，但估值已趋于合理。
• 美股教育指数：整体表现较好，但估值偏高。
• 个股表现：博骏教育领涨，涨幅达13%；枫叶教育、新东方、好未来等亦有显著上涨。
• 政策导向：教育行业政策逐步清晰，支持职业教育发展，推动独立学院转设。

行业新闻与公司公告

• 掌门教育赴美上市：股价开盘即大涨78%，募集资金用于产品优化与技术升级。
• 美吉姆收到问询函：因商誉减值问题被深交所问询，需说明交易调整原因。
• 福建省整治校外培训：规范证照登记、收费管理等，确保培训合规。
• 江苏省暂停合并转设：独立学院与高职院校合并转设工作暂停，影响相关学校发展。
• 东软教育使用 IPO 资金偿还贷款：部分资金用于偿还商业贷款。
• 宇华教育调整可换股债券换股价：因中期股息调整，换股价从6.82港元降至6.68港元。
• 建桥教育股权质押：部分股东质押21.05%的股份，可能影响公司治理。
• 达内科技出售办公楼：计划于2021年7月31日前收到全部款项。

结论

尽管近期政策对教育行业带来一定规范压力，但中长期来看，教育行业仍具备成长性和稳定性，尤其在职业教育和高等教育领域，政策支持与市场需求并存，建议关注具备优质资源与运营能力的公司。同时，需警惕政策变动、招生不及预期等风险。