20250810-国盛证券-煤炭开采行业周报_276_的由来-核查超产打开想象空间_18页_3mb

煤炭行业周报：政策监管与供给收缩驱动煤价上涨

行情回顾
中信煤炭指数本周报收3,550.72点，上涨3.75%，跑赢沪深300指数2.51个百分点，位居中信板块第5位。个股方面，煤炭板块33家上涨，1家持平，1家下跌。

核心观点

1. 政策影响：

   • “276工作日”制度从2016年起实施，要求煤矿全年作业日不超过276天，并限制法定节假日生产。国家能源局7月发布核查超产文件，促使多地执行“276日生产制度”，部分煤矿停产整顿，供给端收缩明显。
   • 临时政策（如降雨影响）叠加长期制度约束，导致煤炭产量或大幅减少。

2. 动力煤：

   • 价格创年初单周最大涨幅（如北港动煤周环比+24元/吨），供应端受降雨和核查影响，产能利用率下降至88.9%，需求端因全国高温天气用电需求激增，电厂日耗回升。

3. 焦煤：

   • 供应扰动持续，山西部分煤矿落实“276日生产”限制产量。焦煤库存开始去化，但采购偏谨慎，价格暂稳。盈利修复缓慢，吨焦亏损幅度缩小。

分析与展望

• 短期影响：供给约束与需求转暖共振，推动煤价上涨，但仍需关注贸易商挺价意愿与进口煤扰动。
• 长期逻辑：国内新增产能有限，进口监管常态，“276日制度”或持续压缩供给，支撑煤价中枢上移。
• 风险点：产量释放超预期、需求不及预期或政策调整。

投资策略

• 重点推荐：潞安环能（业绩弹性）、中国神华、陕西煤业、晋控煤业。
• 关注标的：中国秦发（困境反转）、新集能源、兖矿能源。

风险提示

• 国内产量超预期释放。
• 下游需求不及预期（如旺季不强）。
• 政策宽松或进口增量超预期。
• 煤价高位滞涨风险。