20180708-天风证券-公用事业行业研究周报_上海洗霸中报业绩加速_电力板块配置价值突出_14页_1mb

公用事业行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年7月公用事业与环保行业的投资机会，重点推荐了电力、燃气、环保等领域的一些优质标的。同时，对行业政策、市场动态及公司业绩表现进行了详细解读。

主要观点

电力板块

• 基本面改善：火电行业盈利在2018年Q1出现大幅改善，煤价进入窄幅平稳波动区间，预计未来2-3年火电利用小时将持续复苏。
• 配置价值：火电板块在市场不确定背景下具有较强的防御性配置价值，重点推荐华能国际、华电国际、国投电力、江苏国信等公司。
• 江苏国信：作为新推荐标的，其火电资产处于周期底部，未来受益于雁淮特高压项目，具有成长空间。
• 估值优势：行业PB估值处于1-1.5XPB历史较低水平，部分公司如华能国际持续提高分红率，具有长期投资价值。

上海洗霸

• 业绩超预期：2018年中报净利润预计在0.43亿-0.49亿之间，同比增长50%-70%，超市场预期。
• 订单质量提升：新增订单价格上浮，运营项目利润持续增加，二季度增速明显提速。
• 市场前景：工业水处理第三方运营将成为主流，公司具备技术与经验优势，有望持续获得优质订单。
• 股权激励：完成股权激励授予登记，激励对象超半数为中层管理人员及核心骨干，增强公司发展动力。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利分别为1.02/1.53/1.83亿元，当前PE为23/15/13倍，维持“买入”评级。

蓝焰控股

• 项目进展：柳林石西新区块取得重大进展，预计2019年形成产量贡献。
• 政策利好：控股股东晋煤集团主导整合山西国资天然气资产，公司有望受益于国改整合，提升气量消纳和经济效益。
• 业绩承诺：重组业绩承诺2017/2018年度扣非净利润不低于5.3/6.9亿元。
• 输气管道建设：2017年新增两条输气管道，提升公司运营能力。
• 金股推荐：公司被列为7月金股推荐，未来发展前景良好。

环保板块

• 政策支持：国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，进一步推进大气治理，环保行业迎来发展机遇。
• 行业动态：多个环保公司发布业绩预告及项目中标公告，如瀚蓝环境、国祯环保、启迪桑德等。
• 环保税与排放标准：国家推行环保税、排污许可证等政策，推动企业环保投入，提升行业门槛。
• 市场表现：上周环保指数下跌6.96%，但部分个股表现较好，如三维丝、科林环保、上海洗霸等。

关键信息

行业政策

• 电力价格机制：发改委推动创新和完善促进绿色发展的价格机制，包括差别化电价、峰谷电价等。
• 环保政策：强化环保督查，推动工业污染治理，提高排放标准，鼓励清洁能源使用。
• 蓝天保卫战：明确到2020年非化石能源占比达到15%，重点区域实施“煤改气”、“压非保民”等政策。

上市公司动态

• 电力板块：华能国际、江苏国信、国投电力、涪陵电力等公司被重点推荐。
• 环保板块：瀚蓝环境、国祯环保、启迪桑德、上海洗霸等公司被重点推荐。
• 项目进展：部分公司如京能电力、华能水电、中国核电等完成新项目投产或推进中。

市场表现

• 上周数据：上证综指下跌3.52%，深证综指下跌4.46%，环保指数下跌6.96%，公用事业指数下跌3.11%。
• 涨幅与跌幅：环保板块涨幅前五为三维丝、科林环保、上海洗霸、湘潭电化、中电环保；跌幅前五为盛运环保、兴源环境、凯迪生态、碧水源、赞宇科技。
• 公用板块：涨幅前五为甘肃电投、中核科技、岷江水电、通宝能源、华能国际；跌幅前五为滨海能源、深南电B、华通热力、广安爱众、中天能源。

投资建议

• 重点推荐公司：

  • 公用：蓝焰控股、江苏国信、华能国际、涪陵电力
  • 环保：瀚蓝环境、国祯环保、启迪桑德、上海洗霸

• 风险提示：

  • 政策执行力度不达预期
  • 项目进度不达预期

结论

电力与环保行业在政策支持与市场改善的背景下，具有较强的配置价值与增长潜力。重点推荐华能国际、江苏国信、上海洗霸等标的，建议投资者关注其在行业复苏与政策红利下的发展机遇。同时，需注意政策执行及项目推进的风险。