中观景气纵览第8期：地产回暖仍待验证，稳增长支撑周期改善-20220113-华安证券-57页_844kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2021年12月及2022年1月上旬的中观景气情况，涵盖消费、成长、周期、金融四大板块。整体来看，部分行业呈现回暖迹象，尤其是白酒、新能源汽车等消费和成长领域，而地产、煤炭等周期板块则仍处于弱复苏阶段。金融板块总体保持稳定，但地产回暖仍需进一步验证。

主要观点

消费板块

• 白酒：春节需求旺季临近，叠加年底酒企提价，景气向好。茅台散飞价格上涨，茅台酒（珍品）零售指导价确定。
• 啤酒：价格维持平稳，景气延续。11月啤酒产量同比增长9.6%。
• 乳制品：牛奶零售价上涨，鲜乳价格下跌。调味品价格指数同比增幅扩大至7.12%。
• 家电：大家电销售均价和销售额继续增长，但涨幅略有回落。生活电器景气抬升，厨房电器景气平稳。
• 汽车：新能源汽车销量同比大增128.8%，销量占比提升至22%。汽车整车销量受疫情、高基数和低库存影响波动，但景气仍在回暖。
• 轻工：瓦楞纸价格回调，建材家居销售额同比大涨55.33%。
• 纺织服装：社零纺服消费景气转暖，环比增长超20%。
• 农林牧渔：鸡肉价格微涨，猪价小跌，但整体景气变化不大。商品猪出栏量同比增速回升，显示供强需弱格局。
• 农产品：小麦、玉米微跌，大豆价格回调收窄，景气维持。

成长板块

• 消费电子：液晶面板价格延续跌势，但跌幅收窄。MLCC市场同比增幅收窄，环比回落。
• 通信设备：运营商用户数及宽带用户数延续增长，通信设备制造商产量多数正增长。
• 软件：软件业务收入同比增速稳定，小幅扩大。
• 传媒：电影年初票房累计同比下降15.98%，游戏电玩配件销售额同比增长57.34%。
• 在线视频：MAU环比多数回升，景气转暖。

周期板块

• 原油：供应短缺担忧带动价格回升，布伦特原油价格重回上涨。
• 煤炭：长协价格落地，价格继续下行，景气延续弱势。
• 基本金属：年前备货带动价格上涨，铝价强势反弹，吨铝利润回升。
• 小金属：锂价强势上涨，上涨至155万元/吨以上；钴镍价格相对平稳。
• 钢铁：铁矿石价格反弹，螺纹钢价格震荡微跌，产能利用率回升。
• 建材：水泥价格延续回落，玻璃价格震荡；钛白粉价格稳定，尿素价格跌幅收窄。
• 化工：化工品价格企稳，MDI和PTA价格强势上涨。
• 机械：通用自动设备景气维持，工程机械景气继续走弱。
• 交运：出口航运景气延续，内贸运价指数有回落迹象；快递业务收入同比增长12%。
• 公用事业：电力景气边际承压，火电景气回落，水电景气改善，燃气价格止跌反弹。

金融板块

• 地产：12月百城房价同比增幅延续下滑，商品房成交面积负增长，但土地溢价率略有回升，地产景气回暖仍待验证。
• 券商：A股成交额维持在万亿以上，但日均同比因高基数效应回落。
• 保险：保费收入同比增速微升，景气初现企稳改善。

关键信息汇总

消费板块

• 白酒：景气向好，茅台散飞价格上涨，茅台酒（珍品）零售指导价确定。
• 啤酒：价格平稳，11月产量同比增长9.6%。
• 乳制品：牛奶零售价上涨，鲜乳价格下跌。
• 家电：大家电销售均价和销售额增长，厨房电器销售下滑。
• 汽车：新能源汽车销量同比大增128.8%，销量占比提升至22%；汽车整车销量波动，但景气回暖。
• 纺织服装：社零纺服消费景气转暖，环比增长超20%。
• 农林牧渔：鸡肉价格微涨，猪价小跌，商品猪出栏量同比增速回升。
• 农产品：小麦、玉米微跌，大豆回调收窄，景气维持。

成长板块

• 液晶面板：价格继续下跌，但跌幅收窄。
• MLCC：市场同比增幅收窄，环比回落。
• 运营商：用户数及宽带用户数增长。
• 软件：业务收入同比增速小幅扩大。
• 传媒：电影票房累计同比下降，游戏销售额增长。

周期板块

• 原油：价格回升，布伦特原油上涨至82.5美元/桶。
• 煤炭：价格继续下行，跌幅扩大。
• 基本金属：铜、锡、铝价格震荡上涨。
• 小金属：锂价大幅冲高，钴镍价格平稳。
• 钢铁：铁矿石价格反弹，螺纹钢价格震荡微跌。
• 建材：水泥价格回落，玻璃价格震荡；钛白粉价格稳定，尿素价格跌幅收窄。
• 化工：MDI、PTA价格强势上涨；乙烯价格下跌。
• 机械：通用自动设备景气维持，工程机械景气走弱。
• 交运：出口航运景气延续，内贸运价指数回落；快递业务收入增长。
• 公用事业：电力景气承压，火电景气回落，水电改善，燃气价格企稳。

金融板块

• 地产：12月成交面积同比负增长，但土地溢价率略有回升。
• 券商：A股成交额维持万亿以上，但日均同比回落。
• 保险：保费收入同比增速微升，景气初现企稳。

景气变化趋势

• 景气高位：新能源车、半导体、锂电、航运港口。
• 景气中枢：厨房电器、啤酒、汽车、通信设备制造商、贵金属、PTA、减水剂、地产。
• 景气低位：饲养、消费电子（液晶面板）、工程机械、煤炭、尿素、机场航空。
• 景气明显变强：白酒、新能源车、铝价、MDI、PTA、小金属锂价、运营商用户数、通用自动设备。
• 景气显著变弱：游戏、电影、煤炭、尿素、乙烯、螺纹钢、水泥、建材家居（12月数据）。

总体趋势

• 消费板块整体维持改善趋势，白酒和新能源汽车表现突出。
• 成长板块分化加深，新能源领域景气仍强，但部分细分领域如液晶面板、游戏、传媒表现不佳。
• 周期板块受稳增长政策影响，整体回暖，但部分如煤炭、水泥、乙烯等仍承压。
• 金融板块总体稳势，地产景气回暖仍需验证，券商成交额维持稳定，保险景气企稳。

风险提示

• 所选指标不能完全表征行业景气情况。
• 对指标解读可能与实际景气情况存在出入。
• 景气上行不等于股价上涨。

重要声明

• 报告数据来源为市场公开信息，仅供参考。
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