20260820-华源证券-影石创新-688775.SH-影石X6新品点评_开启全景零剪辑时代_3页_300kb

报告摘要

影石创新（688775.SH）是一家专注于全景相机研发与生产的公司，近期发布了新一代全景相机X6，标志着公司在产品创新和软件生态方面迈出了重要一步。该产品不仅在硬件性能上实现全面升级，更通过AI技术的深度应用，推动全景相机进入“零剪辑时代”。

产品发布与定价：X6于2026年8月12日发布，大陆地区首发价3999元起，较X5标准版提高约200元。
硬件升级：X6采用双1/1.1英寸传感器，支持8K50fps视频、1.2亿像素全景照片、14.5档动态范围和10-bit色深，提供更高质量的影像体验。
软件创新：AI导演和时刻Pro是X6的核心亮点，AI导演可在充电时自动分析素材、识别高光镜头并生成平面直出视频；时刻Pro则支持按场景、风格和主体定制影片，并逐步向自然语言交互“Agent”演进，提升用户个性化体验。
使用场景拓展：X6新增3D时光舱、一机多用模式和第一人称头追玩法，拓展了产品在不同场景下的应用可能性，提升趣味性和使用频次。
行业影响：随着X6的推出，全景相机行业竞争或将从硬件转向软件，AI与云服务将成为新的利润增长点，推动公司商业模式向“硬件入口+软件服务”转型。
盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.9/19.5/26.7亿元，同比增速分别为17.04% / 79.02% / 37.14%，当前股价对应的PE分别为44/24/18倍，维持“增持”评级。

年份	营业收入(百万元)	营业收入同比增长率(%)	归母净利润(百万元)	归母净利润同比增长率(%)	每股收益(元/股)	市盈率(P/E)
2026E	14,967	53.65%	1,087	17.04%	2.71	43.52
2027E	21,293	42.27%	1,946	79.02%	4.85	24.31
2028E	26,053	22.35%	2,669	37.14%	6.66	17.73

项目	2025	2026E	2027E	2028E
货币资金	1,470	1,823	2,873	4,851
流动资产总计	9,782	12,703	16,646	20,666
资产总计	11,135	14,127	18,180	22,339

项目	2025	2026E	2027E	2028E
营业收入	9,741	14,967	21,293	26,053
归母净利润	929	1,087	1,946	2,669
EPS(元)	2.32	2.71	4.85	6.66

项目	2025	2026E	2027E	2028E
经营性现金净流量	1,386	486	1,642	2,439
现金流量净额	1,176	353	1,050	1,978

指标	2025	2026E	2027E	2028E
营收增长率	74.76%	53.65%	42.27%	22.35%
营业利润增长率	-20.41%	13.26%	94.68%	43.45%
归母净利润增长率	-6.62%	17.04%	79.02%	37.14%
毛利率	45.74%	45.14%	45.38%	45.97%
净利率	9.10%	6.41%	8.75%	10.24%
ROE(%)	16.01%	16.03%	22.81%	24.41%
P/E	50.94	43.52	24.31	17.73
P/B	8.16	6.98	5.55	4.33