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上海新阳（300236.SZ）公司信息更新报告总结

核心内容

上海新阳（300236.SZ）作为一家专注于半导体材料领域的公司，正迎来业绩与成长的双重提升。2026年半年报显示，公司营收和净利润均实现显著增长，且毛利率与净利率持续提升。随着新建产能逐步释放，公司有望进一步拓展市场空间，加速国产替代进程。

主要观点

• 业绩增长显著：2026年H1公司实现营收11.99亿元，同比增长33.67%；归母净利润2.13亿元，同比增长59.96%；扣非归母净利润2.05亿元，同比增长61.25%。
• 盈利能力增强：尽管部分上游材料价格上涨，但公司毛利率提升1.54个百分点，净利率提升2.92个百分点，显示盈利能力持续增强。
• 产品矩阵完善：公司五大核心材料（电镀液及添加剂、清洗液、蚀刻液、CMP研磨液、光刻胶）均实现销售增长，其中CMP研磨液同比增长140%，显示其在先进制程中的渗透加速。
• 产能扩张加速：公司已布局长三角三大生产基地，松江与上海化工区基地产能规划分别为5.00万吨/年和3.05万吨/年，合肥基地一期已建成3.3万吨并进入试生产阶段，产能释放将支撑国产替代加速。
• 投资评级维持：分析师维持“买入”评级，认为公司未来成长空间较大，当前股价对应2026-2028年PE分别为63.8、42.3、33.1倍，估值仍具吸引力。

关键信息

财务表现（单位：亿元）

产能布局

• 松江基地：年产5万吨集成电路关键工艺材料，持续推进。
• 合肥基地：一期及扩产项目建成3.3万吨，进入试生产阶段。
• 上海化工区基地：8月追加投资至10.5亿元，规划总产能3.05万吨/年。

产品增长情况

• 电镀液及添加剂：TSV铜互连电镀添加剂已量产，销售额同比增长30%+。
• 清洗液：干法刻蚀后清洗液实现14nm及以上技术节点全覆盖，销售额增长近40%。
• 蚀刻液：高选择比氮化硅蚀刻液向先进3D NAND拓展，销售额增长70%+。
• CMP研磨液：STI slurry、Poly slurry产品导入国内主流晶圆厂，销售额增长140%。
• 光刻胶：I线、KrF、ArF产品持续推进产业化，销售额增长27%。

风险提示

• 研发及客户认证不及预期
• 半导体周期波动
• 行业竞争加剧

估值与投资建议

分析师认为，公司具备较强的成长性，随着产能释放和产品渗透率提升，未来三年业绩有望持续增长。当前估值仍处于合理区间，维持“买入”评级，预计2026-2028年EPS分别为1.39、2.10、2.68元，净利润率和ROE持续提升，显示公司盈利能力增强。

结论

上海新阳凭借其在半导体材料领域的持续投入和产能扩张，正在加速国产替代进程。随着技术节点不断突破和市场份额扩大，公司有望在未来几年内实现业绩和估值的双重提升，成为半导体材料行业的重要参与者。