20260303-南京证券-_3月策略月报_市场总体表现偏强但轮动较快_短期风险可控关注两会定调情况_24页_8mb

3月策略月报总结

核心内容概述

2026年3月策略月报分析了当前宏观环境、流动性变化、市场行情以及投资建议等方面，指出市场总体偏强但板块轮动较快，短期风险可控，建议关注两会政策定调及市场风格变化。

主要观点与关键信息

1. 宏观环境分析

• 1月CPI与PPI数据：

  • CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，涨幅较上月回落，主要受春节错月高基数和国际油价变动影响。
  • 核心CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.3%，创6个月新高，显示居民消费需求稳步修复。
  • PPI环比上涨0.4%，连续4个月上涨，降幅收窄至1.4%，反映工业生产端持续回暖。

• 春节消费情况：

  • 白酒消费呈现“哑铃型”分化，高端与大众价格带表现强劲，次高端承压。
  • 海南离岛免税市场消费高峰，但人均消费增速低于预期。

• 房地产市场：

  • 1月一二三线城市新房价格环比降幅收窄，但同比仍处调整区间。
  • 二手房市场调整压力更大，一线城市跌幅扩大。
  • 房地产“止跌企稳”基础仍需夯实。

• 出口情况：

  • 12月我国出口总额3577.8亿美元，同比增长6.6%，对东盟出口显著增长。
  • 机电产品和集成电路出口表现突出，出口韧性较强。

2. 流动性跟踪

• 国际局势影响：

  • 美以突袭伊朗，油价大幅上涨，可能影响美联储降息进程。
  • 美国1月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比上涨2.5%，整体通胀降温，但能源价格回落是主因。
  • 若油价持续上行，将压制美联储降息预期，进而影响全球市场风险偏好。

• 国内流动性情况：

  • 1月M1增速提升至4.9%，M2增速为9%，M2-M1剪刀差收窄。
  • 社融同比多增1662亿，主要由政府债券融资支撑。
  • 2月A股市场微观流动性净流出1546亿元，股票ETF流出额显著收窄，但融资盘受春节影响出现流出。

3. 市场行情梳理

• 海外市场表现：

  • 美股三大指数分化，道指微涨，纳指下跌超3%，科技股受AI变现分歧影响。
  • 欧洲市场表现强劲，金融、工业、能源等重资产板块受AI影响较小。
  • 亚太市场表现突出，韩国、台湾、日本市场均涨超10%，受益于AI产业链发展。

• 港股表现：

  • 恒生科技指数跌超10%，与全球市场走势分化，因缺乏AI相关公司及外资调仓。
  • 南向资金加速流入，当前指数处于低估状态，下行空间有限。

• A股市场情况：

  • 2月A股市场整体偏强，但两创指数下行，成长风格波动抬升。
  • 周期资源板块和小盘股走势相近，形成“哑铃型”格局，类似去年上半年。
  • 两会预期强化顺周期与小盘股表现，市场风格偏向成长。

• 风格与估值变化：

  • 成长风格估值已涨至历史高估区间，周期风格估值也处于高位。
  • 金融与稳定风格估值处于历史中位数以下，消费风格估值仍处低位。
  • 多数板块估值上行，仅少数板块估值下行。

• 市场情绪与资金流动：

  • 风险偏好走强，万得全A市盈率倒数与国开债比例下降，指标突破均值+1倍标准差。
  • 融资盘节前流出1214亿元，节后回流763亿元，成长板块资金流入明显。
  • 两融活跃度逐步回升，但风格轮动较快，操作难度较大。

4. 投资策略与金股推荐

• 后市研判：

  • 3月市场或保持相对积极走势，关注两会政策定调及顺周期、硬科技、内需消费等方向。
  • 成长板块短期需消化估值与预期，建议通过基金参与投资，降低波动风险。
  • 顺周期板块如化工、建材、钢铁仍具配置价值，红利风格可继续关注。

• 金股推荐：

  • 电子：胜宏科技、长川科技
  • 基础化工：宝丰能源
  • 医药生物：心脉医疗、信立泰
  • 煤炭：中煤能源
  • 电力设备：思源电气
  • 国防军工：航天南湖
  • 食品饮料：安井食品
  • 非银金融：国泰海通
  • 通信：中国移动
  • 有色金属：洛阳钼业
  • 汽车：比亚迪
  • 银行：重庆银行

总结

3月市场总体偏强，但板块轮动较快，需关注政策导向和地缘政治风险。宏观层面，CPI与PPI数据释放经济稳中有进信号，房地产“止跌企稳”基础正在夯实，出口增长显示经济韧性。流动性方面，美伊冲突或影响美联储降息进程，国内流动性延续流出。市场风格偏向成长与小盘股，估值上行明显，但需警惕高估风险。建议投资者关注两会政策方向，配置顺周期、硬科技及内需消费板块，同时可通过基金降低波动风险。