20250706-华泰期货-钢材半年报_市场预期悲观_需求维持韧性_24页_1mb

华泰期货2025年钢材市场展望研究报告总结

市场回顾

2025年上半年，螺纹钢与焦煤等钢材品种表现偏弱，铁矿石相对强势。主要原因是钢材原料端碳元素过剩，成本支撑减弱，导致钢材价格中枢下行，市场预期悲观情绪明显。

核心观点

供应端
预计2025年国内粗钢产量同比增长1.6%至11.18亿吨，主要增速来源于政策刺激及出口需求。全球粗钢产量增速放缓，对国内供应影响有限。将继续密切关注产能平控政策落地情况。

需求端
制造业需求维持高位，受益于政策支持。地产受限价政策影响，钢需偏弱；基建投资增速稳定但超预期可能性低。预计2025年粗钢消费同比增0.1%，需关注国内政策对需求端的影响。

出口端
出口利润支撑出口保持高位，预计全年净出口增长1361万吨，增幅12.0%。国际贸易摩擦（如反倾销调查）是主要风险点，需密切关注政策动向，并通过品种调整和转口贸易应对。

策略摘要

钢材基本面矛盾缓解，供需维持弱平衡。未来价格将在出口利润及边际产能成本之间震荡，以出口和制造业需求为主要支撑。建议关注产能调控、政策调整及相关行业数据变动。

关键风险

• 贸易保护主义：加剧出口政策不确定性。
• 粗钢产量调控：政策落地及执行情况的不及预期。
• “反内卷”政策：压制需求，需持续关注进展。
• 原料供应：铁矿等关键原材料供应是否出现扰动。

免责声明：本报告所载信息和观点仅供参考，不构成投资建议。请使用前自行关注市场变化或更新。

2025年期货市场展望 分析师：王海涛、邝志鹏等