20180604-浙商证券-浙商晨报_9页_620kb

文档内容总结

核心内容概览

本文档为浙商证券2018年6月4日发布的行业研究报告，涵盖宏观分析、策略观点、电新、家电、保险、化工等多个领域，总结了当前市场环境、行业动态及投资建议。

1. 宏观与策略分析

1.1 美国非农就业超预期扩张，贸易战战火向外蔓延

• 非农数据：美国5月新增非农就业人口22.3万，远超预期；失业率降至3.8%，为1970年以来最低值之一。
• 就业结构：主要增长来自零售贸易、医疗和建筑业。
• 经济影响：劳动力市场稳健扩张叠加减税效应，支撑消费支出增长，推高2018Q2经济增速。
• 通胀预期：失业率下降及财政政策刺激将对通胀形成上行压力，推动美联储加息预期升温。
• 贸易战：美国对欧盟、加拿大、墨西哥的钢铝产品加征关税，引发这些国家的报复措施，预计进口汽车及零部件可能成为下一轮贸易摩擦焦点。
• 中美谈判：中美贸易谈判可能演变为长期战役，“边谈边打”或成常态，重点将转向制造业、高科技和服务业。

1.2 流动性紧缩叠加信用利差扩大驱动5月份回调

• 经济基本面：未见明显下滑，4月和5月PMI数据均高于预期，显示经济韧性。
• 市场利率：市场利率持续上行，尤其低评级企业信用利差扩大是主要推手。
• 融资紧缩：表外融资规模回落，导致信用分化，融资难问题凸显。
• 央行措施：扩大MLF担保品范围，引导金融机构配置低评级信用债，缓解融资压力。
• 行业配置建议：关注具有稳定盈利和类现金属性的行业，如医药、家电；部分周期性行业龙头如海螺水泥、太阳纸业具备配置价值。

2. 行业与个股分析

2.1 电新行业：光伏新政严控建设规模，补贴退坡

• 政策内容：5月31日发布《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，暂停普通光伏电站建设，支持分布式光伏和光伏扶贫。
• 影响：短期内对光伏企业经营及板块估值造成压力，但长期有利于行业健康发展与平价上网目标的实现。

2.2 家电行业：内销和出口表现较好，面板价格持续下降

• 板块表现：家电指数上涨1.53%，涨幅位居中信一级行业前列。
• 细分板块：白色家电、小家电表现较好，黑色家电、照明设备等板块下跌。
• 个股表现：苏泊尔、小天鹅A、老板电器等涨幅靠前；天龙照明、光莆股份等跌幅靠前。
• 行业基本面：白电销量保持增长，黑电出口表现强劲，但面板价格持续下滑，影响毛利率。

2.3 保险行业：曙光初现，道阻且长

• 保费收入：1-4月原保险保费收入同比下降7.84%，其中产险增长稳健，非车险增速显著。
• 寿险回暖：寿险业务持续回暖，新单质量提升，回归保险本源。
• 渠道变化：代理人渠道收入占比上升，显示行业集中度提高。
• 投资收益：保险资金运用收益率1.57%，与去年同期基本持平，全年投资收益预期乐观。

2.4 化工行业：部分产品价格继续走高，行业景气度提升

• 产品价格：醋酸、草甘膦、粘胶短纤等价格持续上涨，部分产品如天然气、棉花等涨幅明显。
• 行业动态：万华化学复牌，相关产品价格波动较大；有机硅价格平稳，一铵成本支撑价格上涨。
• 投资建议：兴发集团、阳谷华泰、扬农化工、桐昆股份获买入或增持评级。

3. 精选新闻与公告

• 中标公告：多家环保及电新企业中标重大项目，如东方园林、东方铁塔、国祯环保等，涉及PPP项目和电力设备采购。
• 政府补助：台海核电、广电电气等公司获得政府补助，提升短期现金流。
• 利润分配：科远股份、维尔利等公司宣布现金分红及转增股本计划。

4. 投资评级说明

• 证券评级：以6个月内相对沪深300指数涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四类。
• 行业评级：以行业指数相对沪深300指数涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三类。
• 风险提示：提醒投资者注意市场变化、政策调整、行业竞争、汇率波动等风险。

5. 法律声明

• 本报告由浙商证券制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立评估信息，并承担相应风险。
• 报告版权归浙商证券所有，未经许可不得复制、发布或传播。

6. 联系方式

• 作者：谢伊雯，执业证书编号：S1230512050001
• 联系方式：电话 021-64718888-1241，邮箱 xieyiwen@stocke.com.cn
• 地址：上海市浦东南路1111号新世纪办公中心16层
• 邮政编码：200120
• 官网：http://research.stocke.com.cn

总结

本文档综合分析了2018年6月初国内外经济形势、行业动态及投资建议，重点包括美国非农数据超预期、中美贸易战升级、国内流动性紧缩、光伏行业政策调整、家电板块表现分化、保险行业回暖、化工产品价格走高等。整体建议投资者关注具有稳定盈利和类现金属性的行业，如医药、家电等，同时警惕市场波动、政策风险及行业竞争带来的不确定性。