20230131-国投安信期货-生猪周报_现货低迷拖累期价走低_近弱远强维持反套思路_8页_3mb

生猪市场分析总结

核心内容

春节假期后，生猪现货价格持续走低，市场整体呈现供过于求的局面。现货价格逐步接近底部，但短期内仍受供应端影响，价格承压。与此同时，远期合约价格相对较强，市场整体呈现“近弱远强”的趋势，建议维持反套操作思路。

主要观点

1. 现货价格持续低迷

   • 截至2023年1月30日，生猪出栏均价为13.85元/公斤，较节前（1月16日）下降0.66元/公斤，降幅达8.2%。
   • 1月29日出栏均重为119.87公斤，较节前下降3.1公斤，主要由于散户大猪出栏积极性偏低及带病猪出栏拉低交易体重。
   • 仔猪价格基本稳定，但仔猪销售毛利已转为亏损，显示市场对仔猪的需求不足。

2. 行业利润持续下滑

   • 自繁自养利润为-318元/头，外购仔猪利润为-397元/头，均较节前有所恶化。
   • 屠宰毛利润也出现下滑，反映市场整体盈利能力较弱。

3. 供需格局分析

   • 供应端：节后生猪出栏量仍处低位，仅恢复至节前的40%，且大肥猪库存尚未完全消化，预计将在2月继续释放。
   • 需求端：春节前消费复苏明显，但节后需求仍偏清淡，居民端库存未完全消化。
   • 产能方面：12月能繁母猪存栏量数据存在差异，部分数据显示环比减少，部分显示增加，但整体行业产能仍处低位。

4. 政策与市场预期

   • 国家发改委建议屠宰企业增加商业库存，提振市场需求，以促进猪价回升。
   • 政策端收储预期和屠宰企业分割入库做冻品的预期成为潜在支撑因素，可能对猪价形成托底作用。

5. 猪价走势预期

   • 当前猪价处于逐步下探底部的过程中，但存在中期供需转向乐观的预期。
   • 2-3月出栏量对应上年4-5月母猪产能，而当时行业产能处于低位，预计供应端压力将逐步减弱。

关键信息

• 猪粮比价：1月16日-20日当周，全国平均猪粮比价为5.48：1，进入过度下跌二级预警区间。
• 冻品库存：截至1月12日，全国冻品库存率为13.33%，处于低位。
• 期货与现货价差：生猪期货合约整体走弱，LH2303合约周跌幅达2.8%，而LH2309和LH2311合约则略有上涨。
• 操作建议：建议维持3-5合约的反套操作思路，关注现货价格与期货合约之间的价差变化。

后市展望

• 短期：现货价格受供应充裕影响继续承压，市场整体偏弱。
• 中期：随着大肥猪库存逐步消化，供应端压力减弱，猪价有望进入反弹阶段。
• 长期：行业产能处于低位，预计未来猪价将逐步回归合理区间。

评级与趋势判断

• 操作评级：当前市场趋势偏空，操作可操作性不强，建议以观望为主。
• 星级说明：当前市场趋势为绿色（偏空），评级为★☆☆，表示趋势性下跌，但盘面操作性较弱。

数据来源与图表说明

• 图表数据来源包括Wind、涌益咨询、钢联、国家统计局、润益咨询等。
• 图表内容包括现货价格、期货价差、饲料原料价格、行业利润、母猪与生猪存栏、出栏与屠宰量等关键指标。

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