20230919-西南证券-秦川机床-000837.SZ-新增投资建设_高档数控机床工业园（一期）项目_促进宝鸡机床向高端产品转型升级_5页_1mb

秦川机床（000837）动态跟踪报告

项目概况

公司控股子公司宝鸡机床投资36.05亿元建设“高档数控机床工业园（一期）项目”，计划2年内完成，2025年8月建成投产。项目旨在提升加工中心类产品占比，促进产品向高端转型升级。

公司定位

• 市场地位：我国齿轮加工机床龙头，本部、宝鸡机床、汉江机床和秦川格兰德在细分领域市占率均位居前列。
• 战略方向：加快五轴高端机床布局，定增项目规划230台产能，预计将带来747亿元销售收入。
• 零部件业务：布局新能源汽车零部件、精密刀具、RV减速器等，提升业绩弹性。

财务预测

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预计分别为295亿、380亿、488亿元，对应当前股价PE为44、34、27倍。
• 收入增长：2023-2025年营业收入预计增长率分别为17.17%、17.68%、18.54%。
• 估值：PB从3.73降至2.92，ROE由7.91%提升至10.86%。

风险提示

• 下游行业周期性波动
• 竞争加剧
• 技术迭代
• 定增扩产不及预期

投资建议

维持“持有”评级，PE/PB估值低于行业基准，建议关注高端机床国产化进程中的投资机会。