20170121-中债资信-中债资信行业及发债企业监测系列有色金属行业-第94期_关注印尼矿石出口政策变化对铜_铝_镍行业影响_驰宏锌锗计大额资产减值_17页_1mb_1mb

中债资信有色金属行业监测第94期总结（2017.1.9—2017.1.13）

核心内容

中债资信发布第94期有色金属行业监测报告，重点分析了印尼矿石出口政策变化对铜、铝、镍行业的影响，以及驰宏锌锗和紫金矿业等企业的动态。

主要观点

印尼矿石出口政策变化

• 铜矿出口禁令：印尼政府暂停了美国自由港麦克默伦铜金矿公司及其他在印尼的铜矿商的精矿出口，但允许办理新出口许可证的企业出口金属半成品，前提是需承诺在印尼建设冶炼厂。
• 铝土矿与镍矿石出口恢复：印尼正式放宽铝土矿和镍矿石出口禁令，要求企业在5年内完成冶炼厂建设，并使用一定比例的低品位矿石。
• 政策影响：印尼的出口政策调整将对全球铜、铝、镍市场产生影响，短期内可能缓解供需矛盾，但长期仍需关注政策松动趋势。

金属价格走势

• 国际金属价格：铜、铝、铅、锌价格均上涨，其中铅涨幅最大（10.65%），锡小幅下跌（-1.47%）。
• 国内金属价格：铜、铝、铅、锌价格也均上涨，黄金、白银价格小幅上升。
• 价格驱动因素：美元走弱、铜价回暖、加工费下滑等是主要推动因素。

关键信息

驰宏锌锗业绩亏损及资产减值

• 亏损情况：2016年预计净利润亏损17亿元，主要由于大额资产减值准备18.68亿元。
• 减值原因：子公司澜沧铅矿和兴安云冶关停高成本落后产能，计提减值3.93亿元；呼伦贝尔驰宏因加工费下滑和固定成本高，计提减值14.75亿元。
• 未来影响：减值有助于未来摊薄固定成本，为冶炼业务扭亏奠定基础。公司拥有丰富的铅锌资源储量和自给率，冶炼业务盈利空间较大。

紫金矿业多宝山铜矿二期扩建

• 项目进展：紫金矿业已通过多宝山铜矿二期扩建立项，预计2年左右投产。
• 产能提升：达产后铜精矿年产能将由3万吨提升至5万吨，矿山品位较低，开采成本较高。
• 其他项目：公司另有紫金山铜矿扩建项目，预计2018年投产后年开采量达8万吨。
• 整体影响：扩建项目将增强公司铜矿原料保障能力，巩固其在国内铜精矿企业的规模优势。

云南锡业采矿扩建项目

• 项目目标：拟实施华联锌铟铜街-曼家寨矿段360万t/a采矿扩建工程，以保障冶炼项目的原料来源。
• 储量与产量：矿区锌储量约320万吨，铟储量约5800吨，扩建后设计生产规模达360万t/a。
• 资金需求：公司拟非公开发行股票募集资金24亿元，其中21亿元用于冶炼技改项目，预计建成年产10.22万吨锌锭和87.40吨铟锭。
• 债务影响：若增发顺利，公司资产负债率有望从67.76%降至62.31%，但需关注资本支出压力。

行业展望

• 铜行业：印尼政策变化可能短期内缓解供给紧张，但高铜价背景下全球供需格局仍呈弱化趋势。
• 铝行业：印尼铝土矿出口禁令放宽将带来供应宽松，国内铝企将受益于运输成本优势，同时面临替代来源的竞争。
• 锌行业：锌精矿加工费持续下滑，冶炼企业盈利空间受压，但新增产能和扩建项目将有望改善加工费走势。
• 锡行业：锡价小幅下跌，需关注全球锡矿供应及需求变化。

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