20180819-中国银河-家用电器行业周报_家电社消增速放缓_看好集成灶行业_21页_2mb

报告摘要

家电行业周报总结 - 2018年08月19日

核心观点

本周SW家用电器指数下跌7.09%，我们的核心推荐组合下跌7.45%，跑输SW家用电器指数0.36PCT。核心推荐组合自入选以来累计收益-4.21%，跑输SW家用电器指数0.92PCT，夏普比率为-1.63，低于SW家用电器的夏普比率（-1.33）。

我们认为集成灶行业值得看好，行业龙头浙江美大中期业绩增速超50%。集成灶行业自2014年以来快速增长，预计未来增长趋势将持续。主要原因是我国厨电百户保有量较低，有较大的增长空间；同时集成灶在整个烟灶市场中的渗透率较低。随着美的、海尔、老板等企业进入集成灶市场，集成灶的知名度和消费者接受度将提升，有助于提高其渗透率。

一周行业热点

国家统计局发布数据：2018年7月份社会消费品零售总额30734亿元，同比增长8.8%。其中家用电器和音像器材类零售总额为716亿元，同比增长0.6%，增速放缓。预计下半年家电零售总额增幅会有所走弱，难以维持上半年增长速度。
房地产开发投资和销售情况：2018年1-7月份，全国房地产开发投资65886亿元，同比增长10.2%；住宅销售面积增长4.2%。房地产销售对家电行业的影响有滞后效应，短期内难以带来实际利好。
华为荣耀或入局智能电视市场：华为旗下荣耀正在组建电视团队，预计下半年推出电视产品，将进一步加剧黑电行业竞争。
康佳收购新飞：新飞电器拟于8月28日恢复生产，有助于提升康佳在白电行业的竞争力。
OLED电视热销：LGDisplay上半年大尺寸OLED面板出货量增长两倍，预计OLED电视销量将保持快速增长。
海尔净水获A+长效节水认证：此次认证有助于推动我国净水行业标准化发展。
天猫发布新品计划：2018下半年将首发60万款数码家电新品，线上渠道销售占比将进一步增加。

核心组合表现

证券代码	证券简称	周涨幅(%)	累计涨幅(入选至今)	相对收益率(入选至今)	市盈率(TTM)	入选时间
000333	美的集团	-8.58	-1.81	1.48	14.98	2018/8/6
000651	格力电器	-6.63	-3.82	-0.52	9.54	2018/8/6
002677	浙江美大	-4.85	0.14	3.43	26.99	2018/8/6
603515	欧普照明	-9.72	-11.38	-8.09	30.70	2018/8/6

国内外行业及公司估值情况

国内与国际家电行业估值对比

市盈率（PE）：截至2018年8月19日，国内家电板块市盈率为12.89倍（TTM），较上一周下降7.06PCT。相对估值溢价率较历史平均水平下降17.64PCT，位于较低水平。
市净率（PB）：国内家电板块市净率为2.71倍，低于美国，高于日本和韩国。

国内与国际重点公司估值对比

公司名称	收入增速（过去五年CAGR）	利润增速（过去五年CAGR）	净利率	ROE	估值PE（TTM）	估值PE（2018）	估值PS	估值PB	市值（亿美元）
赛博股份	9.82	14.07	5.78	22.71	20.07	17.97	1.17	6.42	88.55
惠而浦	3.21	-2.68	1.65	-15.57	11.85	8.70	0.43	3.45	82.15
伊莱克斯	2.10	19.45	4.71	23.79	13.27	11.88	0.49	2.93	68.84
豪威	4.78	28.24	12.96	33.06	19.63	18.32	2.57	6.42	60.96
德龙公司	5.21	8.53	9.04	19.17	22.47	21.28	2.02	4.30	46.02
富世华集团	5.02	21.03	6.74	15.81	15.85	16.14	1.02	2.38	45.27
林内公司	6.63	1.82	6.11	7.37	20.61	18.92	1.22	1.49	38.85
惠而浦（印度）	11.77	22.38	7.26	21.39	62.72	N/A	4.55	12.24	31.41
Helen of Troy	2.95	-17.41	2.98	7.46	15.96	16.58	1.98	2.97	30.43
SodaStream	4.49	11.14	13.69	18.08	32.87	29.38	4.71	5.29	29.45
CROMPTON GREAVES CONSUMER EL	N/A	N/A	7.94	49.54	50.74	48.93	4.03	20.83	23.48
iRobot公司	15.17	24.12	5.77	13.03	37.14	30.42	2.70	5.67	25.97
惠而浦股份公司	2.31	-6.39	4.60	17.41	22.66	N/A	1.06	3.59	19.60
富士通将军	4.63	-0.24	4.90	10.04	16.88	12.69	0.67	1.64	16.26
阿塞利克股	14.57	10.16	4.04	9.97	12.98	8.85	0.38	1.20	14.33
Metall Zug	2.28	1.92	7.22	7.48	20.20	17.22	1.46	1.49	13.81
Symphony	N/A	N/A	24.19	35.77	38.59	36.95	9.33	12.15	10.61
Breville	6.04	3.31	8.97	21.56	28.86	28.51	2.59	5.96	12.29
TTK Prestige	6.62	14.64	14.08	28.13	27.61	32.98	3.89	7.19	10.36
福库控股	N/A	N/A	99.29	82.22	9.43	N/A	N/A	1.75	10.54
钱高组公司	6.28	5.53	6.25	7.05	20.66	18.17	1.16	1.42	9.57
巴贾电气公司	6.75	N/A	1.78	9.29	66.25	34.29	1.18	5.94	7.95
日立空调印度	18.87	45.60	4.58	20.56	54.47	N/A	2.49	10.18	7.78
长府制作所株式会社	-2.53	-6.01	6.16	1.97	34.41	N/A	1.91	0.67	7.85
IFB	N/A	N/A	3.65	15.98	61.28	60.10	2.24	9.05	6.95
松下制造 (马来西亚)	6.76	11.78	10.93	N/A	N/A	17.04	N/A	N/A	5.92
均值	6.53	10.05	10.97	19.33	29.50	24.06	2.30	5.38	27.89
中位数	5.63	10.16	6.20	17.41	22.47	18.32	1.95	4.30	17.93
最大值	18.87	45.60	99.29	82.22	66.25	60.10	9.33	20.83	88.55
最小值	-2.53	-17.41	1.65	-15.57	9.43	8.70	0.38	0.67	5.92

风险提示

原材料价格变动
汇率大幅波动
房地产调控政策影响

附录

市场行情回顾

本周主要股指表现：
- 创业板指下跌5.12%，报1434.31点
- 上证综指下跌4.52%，报2668.97点
- 申万家用电器指数下跌7.09%，报5474.14点
年初至今表现：
- 家电板块下跌24.22%
- 创业板指下跌18.16%
- 上证综指下跌19.30%
- 沪深300下跌19.88%