20250826-开源证券-科前生物-688526.SH-公司信息更新报告_归母净利润同比高增_新品持续推出创新驱动成长_4页_718kb

科前生物（688526.SH）公司信息更新报告总结

证券评级： 买入（维持）

核心观点： 公司2025年上半年业绩同比增长显著，通过创新营销策略、降本增效与新品持续推出驱动成长；维持“买入”评级。

一、 最新业绩表现

• 2025年上半年：实现营业收入4.87亿元，同比增长21.67%；归属于母公司净利润2.20亿元，同比增长44.09%。
• 2025年第二季度：营收2.42亿元（yoy +23.79%），归母净利润1.12亿元（yoy +70.78%），业绩弹性显著。

结论： 季度数据表现强劲，归母净利润增速明显高于营收，显示盈利改善和运营效率提升。

二、 经营策略与费用控制

• 渠道结构优化：直销业务占比提升至71.06%，收入增长32.74%，精准营销策略成效明显。
• 费用率改善：销售/管理/财务费用率分别为10.53%/-3.48pt、6.00%/-0.34pt、-6.39%/+1.16pt，降本增效成果显著。

三、 研发投入与产品布局

• 高研发投入：2025年上半年研发费用0.45亿元，占营收9.34%，同比增12.73%。
• 新品注册与进展：
  • 兽用疫苗：猪瘟伪狂二联苗、猪用三联灭活苗、禽用四联苗等获新兽药注册；多款产品进入临床或复核阶段。
  • 宠物产品：猫三联苗提交注册，狂犬病灭活苗临床试验中。
  • 反刍产品：拓展牛羊疫苗，如巴氏杆菌灭活苗、山羊痘活疫苗已获生产文号。

结论： 研发驱动持续，产品线扩展支撑长期增长动能。

四、 未来展望与估值

• 盈利预测：2025-2027年预计归母净利润4.79/5.86/7.06亿元，同比增长25.4%/22.3%/20.4%。
• 估值：当前PE为18.8/15.4/12.8倍（对应2025-2027年），维持“买入”评级。

财务摘要：

注：* 原始预测偏差及报告更新修正数据

五、 风险提示

• 生猪存栏恢复不及预期。
• 行业竞争加剧导致新品推广困难。
• 新品上市不及预期，影响业绩拐点。

Summary Conclusion in Chinese:
科前生物上半年业绩亮眼，净利润增速超预期，源自精准营销和降本增效。同时，公司持续加大研发投入，多款兽药及宠物疫苗推进取得积极进展，显示创新驱动增长模式具持续性。维持“买入”评级，估值吸引力提升。